小布骑牛来自雪球 ·   招金黄金：弹性最大的黄金股，没有之一！$招金黄金(SZ000506)$：推荐以来涨了30%+了，今天盘一盘他的逻辑！这个票的前身，叫做“ST中润”，再往前叫中润资源，当然叫中润资源的时候，我是不看这个票，自从北被ST之后，由招金集团联合紫金矿业当控股股东之后，我才真正关注起来，那时候的价格是3块多，跟踪到现在，一年多的时间了。大家也都熟悉我的套路，之前也讲过金诚信、西部黄金、晓程科技这几个资源股的深度分析，先从资源情况说起，再讲讲未来的规划，以及后续潜在的变化预期~1、公司金矿资源量超100吨，未来有望扩至300吨原中润资源的金矿资源，都在斐济这个太平洋赤道附近的小岛国，人口不到100万人，面积才不过1.83万平方公里。这个地方很穷，经济支柱就是渔业、糖业及旅游业等，但好处就在于拥有大量的金银铜矿产资源。简单说一下，因为斐济群岛是处在太平洋板块与印度—澳大利亚板块之间的复杂边界体系的组成部分，因此板块运动过程中挤压变形作用，造成大量的火山喷发和岩浆侵入，就形成了各种各样的金银铜铁矿床类型，这是天然的优势，无可厚非。公司在斐济现有矿区采矿权证面积12平方公里，金矿历史悠久，经历了几个世代，是当地很多人生存的主要来源，很多矿三代，矿四代等都还在为这个金矿服务。招金进入后，和斐济政府谈判下来，已取得周边有相连区域面积约99平方公里，还有北岛面积约590平方公里，勘探区域直接扩大了60倍之余。北岛此前因澳洲企业经营导致环境污染被关闭，现公司做了勘探计划，政府要求有实际勘探行动才同意开发。该区域火山岩成矿，地质品位约6 – 7g/t，属低温热液型，富矿带呈大片状分布，资源增幅潜力大。尾矿资源：拥有大量尾矿，储量达1800万吨，品位1-1.5g/t，金金属储量20吨。因历史工艺和黄金价格因素未再选，现金价升高，尾矿有重新开发价值。未来五年，目标是从现有的100吨资源储量提升至300吨，每年发现几十吨增量比较轻松，公司想法是要主导斐济这个国家的金矿资源开发。2、原矿区技改恢复期，3-5年规划扩产至10-15吨24年产量0.5吨，25-27年分别为1吨、2吨+、4吨+。未来2年，每年翻倍以上的目标。目前已经开始做原有矿山的技改，预计投入6亿（资金通过集团贷款+之前的资产处置收益），明年完成技改，后年满产4.5吨（地采3.5吨+，尾矿近1吨产量）。公司今年也同时开启3-5年的规划，这个里面会涉及到公司储量增加到200多吨的时候，涉及产能扩张，因前期技改5吨左右的产量满产后，远期整体产能规划会到10-15吨（一般是按照资源储量的20年开发周期做）。成本情况：目前因未进入富矿带开采、产能低等原因成本较高，参考去年年报，全成本可能在400左右。未来随着产能提升、进入富矿带开采以及成本控制措施实施，预计全成本可降至300元/g以下。电费是重要成本，当地电价一块多，希望降到一块以下，考虑采用新能源如光伏板发电，降低用电成本到2-3毛钱。3、A股业绩和市值弹性最大的黄金股2026年：产量按照2吨算，单价按照900元/g，成本不到400元/g，单g净利400元，26年利润预期8亿，给25xPE，合理市值200亿元。2027年：产量按照4吨算，单价按照1000元/g，成本不到300元/g，单g净利600元，27年利润预期24亿，给20xPE，合理市值480亿元。远期(28-30年)：产量10-15吨，长期均价900元/g，成本不到300元/g，单g净利500元，远期净利润50-75亿，给15xPE，合理市值750-1100亿元。可以看看中远期的黄金上市公司业绩预期，公司的估值目前是最低的，2026年估值15xPE，2027年只有5xPE估值，如果看2029-2030年只有2xPE估值。4、催化节奏与重点关注（1）控股股东要提升控股比例，目前20%，预计30%+。提升方式，不确定，可以自己脑补。（2）董事会及高管多从集团来，董事长从集团董事长领导岗位转任。职业生涯最后几年时间，应该是准备大干一场，放个大卫星出来的想法。（3）公司需解决与招金矿业港股的同业竞争问题，大方向可能是A+H模式，不过解决时间不确定。所以远期的空间，非常之大。