$山东路桥(SZ000498)$  把握实质，精选标的。闲聊山东路桥。

有人说，山东路桥是一家好公司。还人说，山东路桥的负债率极高，财务风险较大。我对后一种观点显然不认同，因为建筑行不能以负债率高低评判其风险高低，这个逻辑首先是错的。

山东路桥24年实现营收800多亿，仅靠企业的的自有资金来实现绝对是不现实的。建筑行业的特点是资金占用巨大，回笼周期较长，不大额举债（向银行借贷）是不可能的。山东路桥的高负债率的形成，正是充是的订单（合同），在建工程量的巨大投入所需，而这些都是正常的生产所需，是要产生效益所需，比如人工工资，工程所需原辅材料，工程机械辅互等等……这就不得不举债或向银行贷款，以保障工程建没顺利实施。当工程保质保量达到某个进度或全面交付时，建没方必须按合同约定承负承建方工程建设进度款项，回笼资金除留足短期所需后剩余资金及时向银行还贷，降低财务费用。山东路桥之所以获得金融部门的资金保障，一是因为充足的订单储备，二是良好的企业资质和良好的企业信誉，也是企业与银行，银行与企业的良性互动、互为双赢的局面。其次，山东路桥作为国资背景的大型建筑企，享有得天独厚的资源优势和政策扶持优质，参与投资建设的项目大多都是国资背景的重点重大建设项目，在保质保量完成建设任务的前提下，资金回收也是相对安全及时的。所以，山东路桥的高负债率并不是高风险，而是实现高回报，高速发展的机遇与机会。

平心而论，山东路桥称得上行业内优秀企业的代表。近年来成绩喜人，发展态势良好，其优异的表现吸引了长线资本和机构投资者入住其中。资料显示，十大流通股东持股比例60%之上，筹码相对集中。牛散王重阳在原持有股份2700万股的基础上，近期又增股份270万股，以更加坚定的信心分享山东路桥的发展红利。

山东路桥具有攻防兼备的特性，是优良的投资标的。目前其股价已跌至主力的成本区域，是绝佳的买入机会，中长线必有厚报。