先说一下今天市场情况:白银现货紧缺、期货下跌、兴业银锡股价持续下跌的背离现象。我认为本质上是实物市场结构性短缺与金融市场情绪定价之间的脱节，再加上个股自身博弈逻辑，三者并不必然同步，这点在前两天期货上涨该股持续走弱时已经证实。再一个就是，期货价格由边际资金定价，受美元走强、利率预期反复、投机多头止盈压制，形成现货升水、期货贴水的反向市场结构。所以期货跌不代表供需宽松，而是金融层资金博弈与实物层交割压力的错位。三者分属不同定价维度，并不是必然联动。尽管白银是兴业银锡的核心产品之一，但其股价与银价并不同步，原因有三：一、兴业银锡不仅产银，还产锡、铅、锌、金等，银价上涨未必能对冲其他金属价格波动带来的盈利预期。二、2025年9月银价上涨期间，兴业银锡股价已涨幅较高，估值锚定提前反应，后续即便银价再涨，也面临获利盘兑现压力（这是主要的一点）。三、控股股东刚完成重整计划，另三季报的不确定性都会导致市场存在筹码结构不稳定预期，叠加部分散户恐慌净流出、机构调仓，形成独立于商品价格的股价路径。总体来说，现货紧缺是“实物交割链”问题，期货下跌是“金融资金博弈”结果，股票下跌是“个股估值+筹码结构”修正。三者分属不同定价维度，并不必然联动。最后我想说的就是还是我前两天说过的那句话，“时间”来不及了。今天根据CME“美联储观察”的新指标显示，市场预期美联储在10月的议息会议上降息25个基点的概率已高达99.4%，这几乎被视为板上钉钉的事件。美联储12月累计降息50个基点的概率为98.6%，累计降息75个基点的概率为0.9%。说白了，其实现在市场已经用真金白银投了票，普遍认为美联储本月继续降息几乎是必然选择。美联储降息通过“弱美元↓金属价↑+融资成本↓”双重通道。这就会系统性抬升兴业银锡的盈利中枢与估值中枢；兴业银锡自身高负债、高弹性特征会放大这一正反馈，短期股价仍可能因筹码博弈而波动，中长期绝对具备“戴维斯双击”潜力。如果明天真的是回踩20线反弹，那我只能说426的身价不可同日而语了！