湖北宜化（000422.SZ）重大资产重组迎来新进展。

　　日前，湖北宜化发布公告称，5月19日，公司收到宜化集团转发的宜昌市国资委《关于湖北宜化重大资产重组事项的批复》，宜昌市国资委原则同意公司以支付现金方式收购宜化集团持有的宜昌新发投100%股权的重大资产重组方案。

　　根据此前公布的交易报告书草案，本次交易完成后，上市公司持有宜昌新发投100%股权，宜昌新发投成为上市公司全资子公司，上市公司持有新疆宜化股权比例将由35.597%上升至75.00%。 按2024年主要产品的产能计算，将新增主要产品年产能尿素60万吨、聚氯乙烯30万吨、烧碱25万吨、煤炭3000万吨。

　　公告显示，本次交易尚需公司股东会审议通过后方可实施，由于本次交易涉及关联交易，控股股东是否需要在股东会上进行回避？《华夏时报》记者就此致电湖北宜化，接听工作人员表示一切以公司公告为准。

　　新疆宜化曾亏损

　　新疆宜化成立于2010年3月，原为湖北宜化重要子公司，主要从事PVC、烧碱、尿素等业务，是湖北宜化在湖北、内蒙、新疆、青海等全国布局中的重要组成部分，主要产品与湖北宜化相同或相似。

　　2017年7月，新疆宜化发生安全生产事故被责令停产，造成重大经营性亏损和资产减值损失。为减轻上市公司经营负担，避免被终止上市的风险，湖北宜化于2018年6月以约10.40亿元价格对外转让了新疆宜化80.10%股权，保留19.90%股权。

　　2022年9月，湖北宜化通过债转股方式对新疆宜化进行增资入股，债转股完成后对新疆宜化的持股比例由19.90%提升至35.597%，但仍维持参股。

　　公司在交易报告书草案中表示，新疆宜化经过努力，加强了安全管理，进行了彻底整改，实现了全面复产，化解了金融风险，并抓住主要产品的周期上行机会，实现了资产质量、盈利能力的大幅提升。

　　但是由于新疆宜化安全事故造成业绩亏损，截至2025年1月末，影响宜昌新发投未分配利润为-10.72亿元。与此同时，宜昌新发投2023年1月无偿转让新疆宜化25%股权导致的未分配利润冲减，影响金额为-5.73亿元。

　　二者相加，截至2025年1月末宜昌新发投未分配利润为-16.57亿元。这也导致，本次重组完成后，湖北宜化2025年1月末未分配利润将由16.35亿元下降至463.77万元。

　　因此，湖北宜化提示，标的公司2023年、2024年、2025年1月归母净利润分别为4.74亿元、4.22亿元和3198.48万元，如果上市公司已有资产和本次拟收购的标的资产盈利能力不足以产生足够的可供分配利润，将可能影响上市公司分红能力。

　　重要资产股权涉诉

　　宜昌新发投为持股平台公司，除持有新疆宜化39.403%股权外，未持有其他公司股权，不从事具体业务；新疆宜化主要从事聚氯乙烯、烧碱、尿素等化工化肥业务，其重要控股子公司宜化矿业主要从事煤炭开采业务。

　　宜化矿业正是本次交易中最有看点的资产，从事煤炭开采业务，拥有的五彩湾矿区一号露天煤矿年产能达到3000万吨，单矿产能位居国内前列，生产特低灰、低硫、低磷、高热值的不粘煤。据悉，宜化矿业持有的露天煤矿采矿权的评估值达到90.34亿元。

　　需要指出的是，宜化矿业股权存在涉及诉讼的风险。根据交易报告书草案，新疆宜化持有的宜化矿业53.925%股权，其中6.425%股权系新疆宜化自华易隆鑫处受让取得；其余46.075%股权中，宜昌市国资委持有的41.075%股权系根据湖北汉江中院作出的终审刑事裁定追缴所得。

　　湖北宜化表示，尽管宜化矿业前述41.075%股权不属于本次重组标的资产范围，且针对前述6.425%股权，本次交易对方宜化集团已出具兜底承诺，但不排除后续华易隆鑫等相关方可能会提起新的诉讼，可能会给宜化矿业的日常生产经营、公司治理等方面带来一定负面影响，进而削弱本次交易完成后对上市公司盈利能力的提升程度。

　　此外，宜化矿业煤炭产能指标也存在一定风险，其持有的五彩湾矿区一号露天煤矿年产能由2000万吨/年核增至3000万吨/年后，需购买1000万吨煤炭产能指标，截至2025年1月底，已购买产能指标为183万吨，剩余待购买产能指标价款，宜化矿业已按历史购买均价确认预计负债。

　　若未来宜化矿业产能指标购买价格上涨或购买进度不达预期，或在后续进一步产能扩张时未能及时购买所需的产能指标，将可能对标的公司煤炭业务的潜在支出、业务拓展等带来不利影响，从而对标的公司的财务状况和生产经营产生一定的影响。

　　一季度业绩下滑

　　资料显示，湖北宜化属于化学原料和化学制品制造业，细分为化肥行业（主要产品为尿素、磷酸二铵）、氯碱行业（包括聚氯乙烯、烧碱等氯碱产品）和精细化工行业（包括季戊四醇、三羟甲基丙烷、保险粉等精细化工产品）。

　　2024年，公司磷酸二铵、聚氯乙烯和尿素营业收入分别为48.29亿元、41.30亿元和27.73亿元，占比分别为28.76%、24.35%和16.35%，其中聚氯乙烯2024年处于亏损状态。

　　2025年一季度，公司营收净利双降。报告期内，湖北宜化实现营业收入39.46亿元，同比下降6.29%；净利润3400.99万元，同比下降75.14%。对于业绩下滑原因，公司表示主要是联营企业投资收益减少所致。

　　隆众资讯磷酸二铵分析师田晨瑜告诉记者，一季度，磷酸二铵市场价格波动显著，主要受到政策调控与成本推动等因素的影响。截至3月末，湖北地区64%含量的磷酸二铵出厂价较1月初上涨了200—300元/吨，与去年同期相比，涨幅在100元/吨左右。

　　田晨瑜指出，由于成本价格居高不下，随着春耕备肥进入收尾阶段，且二季度对磷酸二铵的需求量较少，此外出口政策尚未明确，上下游陷入僵持博弈的状态，市场参与者心态普遍焦灼，预计二季度磷酸二铵市场将呈现小幅盘整走势。

　　由于供需错配问题，一季度国内聚氯乙烯市场呈现小幅震荡下行态势。隆众资讯数据，截止3月28日，一季度华东市场SG-5均价为4938元/吨，环比2024年四季度价格回落255元/吨，同比去年一季度均价回落684元/吨。

　　隆众资讯聚氯乙烯分析师王晓丹告诉记者，供需格局伴随装置春检预期影响略有改善，一季度期间出口接单明显增加，产业链库存维持去化，但印度反倾销及BIS认证使得出口持续改善缺乏不确定性，国内2—3季度期间新增产能投放较为集中，基本面压力仍存，预计短期内聚氯乙烯期货延续低位震荡。