规则失衡与惩戒乏力：谁在消耗A股的市场信心？
当外围股市沿着长牛轨道稳步攀升，A股却陷入“成交量骤缩与持续下跌”的背离困局。无数散户在震荡中茫然无措，眼睁睁看着自己的血汗钱被市场乱象吞噬——量化交易的无序扩张、交易规则的先天不公、财务造假的轻罚纵容，正在一点点侵蚀资本市场的公平基石。这早已不是简单的市场波动，而是制度失衡下的信心危机，是对千万投资者的公然辜负。
量化交易的狂飙，正在把A股变成“算法收割场”。如今量化交易的日均成交额占比已达20%-30%，高频交易主导着短期走势，这些资金从不关心企业价值，只追逐股价波动率，在算法驱动下高频买卖、快进快出。它们能借助融券和变相T+0策略套利，用虚假申报、频繁撤单的灰色手段诱多杀跌，让散户刚跟风买入就遭遇砸盘套牢。更可怕的是量化策略的高度趋同，稍有风吹草动便引发同向共振，导致个股无厘头闪崩，让价值投资沦为笑话。当机器主导的短期投机成为市场主流，长期投资的土壤被彻底破坏，成交量自然在“虚胖”后骤缩，留下散户独自承受下跌苦果。
交易规则的双重标准，是散户心中难以抹平的痛。一边是机构手握做空对冲、高频交易、变相T+0的“全套装备”，可以灵活调整仓位、转移风险；另一边是散户被束缚在T+1的枷锁中，买错后无法当日止损，只能被动承受隔夜风险 。管理层口口声声呼吁中长线投资，却忘了公平的规则才是长期持有信心的前提——当机构能凭借资金和技术优势肆意收割，散户连最基本的风险纠错权都没有，何谈安心布局？反观印度股市，“散户T+0、机构T+3”的制度设计，用差异化规则给大资金戴上“紧箍咒”，既让散户有退路，又遏制了短期炒作，这才是对弱势投资者的真正保护，也是其走出长牛的关键密码。
财务造假的轻罚纵容，更是触碰了市场的底线。ST立方（立方数科）连续三年虚增收入超6亿元，性质恶劣到触发强制退市，最终却仅被罚款1000万元，相关责任人合计罚款也才3000万元，连虚增收益的零头都不到，更无人因此锒铛入狱。这种“违法成本远低于收益”的处罚，无异于对造假者的变相鼓励——当造假能轻松获利，而诚信经营却未必有回报，谁还会坚守底线？资本市场的“三公”原则，在这样的惩戒力度下变得苍白无力。投资者最怕的不是亏损，而是在一个造假横行、惩戒缺位的市场里，连基本的安全都无法保障。
资本市场的繁荣，从来不是靠口号堆砌，而是靠制度护航。印度股市从100点涨到80000点的传奇，本质是制度的成功——规则向中小投资者倾斜，对造假行为零容忍，让投资者敢于投入、长期持有。而A股当前的困境，恰恰是规则公平的缺失与监管决心的不足。量化交易需要的是明确边界而非放任自流，交易规则需要的是平等保护而非双重标准，财务造假需要的是重拳打击而非轻描淡写。
千万散户的呼声，不是无理取闹，而是对公平的渴望；市场的持续低迷，不是经济基本面的必然，而是制度失衡的警示。管理层常说“保护中小投资者利益是资本市场的重中之重”，但真正的保护，从来不是限制散户的交易自由，而是给他们一个公平竞争的环境；从来不是事后安抚，而是事前防范、事中监管、事后严惩。
A股的信心重建，刻不容缓。是时候向真正成熟的市场取经，让规则回归公平本质，让量化交易回归服务市场的本源，让财务造假者付出倾家荡产的代价。唯有如此，才能让投资者重拾信心，让市场回归价值本源，才能走出真正的长牛、慢牛。否则，消耗的不仅是投资者的血汗钱，更是整个资本市场的未来。
