潍柴动力三季报爆了！单季净利32.34亿元，同比暴增近三成，远超市场预期。更关键的是，这不仅是传统重卡回暖的功劳，而是大缸径发动机、新能源、数据中心柴发等多元业务全面开花的结果——一个被低估的工业巨头正在悄然重构增长逻辑。

业绩超预期背后的多轮驱动

我观察到，潍柴动力2025年前三季度实现归母净利润88.8亿元，同比增长5.7%，其中Q3单季利润达32.34亿元，同比+29.5%、环比+10.3%，创下历史同期新高。收入端也同步发力，Q3营收574.2亿元，同比增长16.1%。这一波反弹，表面看是重卡市场回暖带动天然气发动机销量环比翻倍，但深层逻辑在于“传统+新兴”双轮驱动战略开始兑现。

新能源动力系统前三季度收入已达19.7亿元，同比猛增84%；M系列大缸径发动机销量超7700台，同比增长超30%，其中面向数据中心的产品销量突破900台，同比增速超3倍。这些数据表明，潍柴已不再只是“柴油机厂”，而是在向综合能源解决方案供应商转型。

国际化与结构优化并进

子公司凯傲的表现同样值得关注。虽然其调整后EBIT同比略有下滑，但Q3冲回3400万欧元增效费用，带动净利润同比大增61%。更重要的是，凯傲新增订单达88.82亿欧元，同比增长18.3%，其中供应链解决方案订单跃升50.5%，显示海外高端制造与物流需求依然强劲。这部分高成长性业务为未来业绩释放埋下伏笔。

同时，潍柴正加速布局高附加值场景。11月与Ceres签署SOFC（固态氧化物燃料电池）制造许可协议，拟建设固定式发电产线，产品将用于AI数据中心、工业园区等场景。考虑到海外AI算力扩张带来的电力缺口，这一布局极具前瞻性。

当然，我们也注意到一些结构性隐忧：扣除汇兑收益后，主业利润实际同比下降；管理费用和资产减值损失大幅上升，存在一次性调节可能。但整体来看，公司业务结构持续优化，天然气重卡、新能源、大缸径发动机等高景气赛道已形成合力。