美的集团10月29日晚间发布的三季报显示，2025年前三季度营收3630.57亿元，同比增长13.82%；归母净利润378.83亿元，同比增长19.51%。单看第三季度，营收1119.33亿元，同比增长10.06%；净利润118.7亿元，同比增长8.95%，增速较上半年有所放缓。

  这份成绩单背后有几个关键观察点。第三季度净利润增速降至个位数，与国内家电市场整体承压直接相关。受国补政策调整影响，不仅美的，海信家电第三季度净利润同比减少5.4%，TCL电子在中国市场的电视出货量也同比下滑4.1%。业内人士分析指出，政策调整后家电内销市场增长明显放缓。

  与此同时，美的集团宣布副总裁柏林因工作变动辞任，但仍在本集团担任其他职务。这一人事变动发生在国内营销体系组织架构优化背景下，原小天鹅国内营销总经理王春凯已接替柏林担任中国区域总裁。

  深入分析财报结构，ToB业务正成为美的越来越重要的增长引擎。前三季度ToB业务收入同比增长18%，高于ToC业务13%的增速。具体来看，新能源及工业技术收入306亿元增长21%，智能建筑科技收入281亿元增长25%，机器人与自动化收入226亿元增长9%。这些数据表明，美的的多元化战略正在见效。

  在全球化布局方面，美的OBM业务表现亮眼。前三季度自主品牌占ToC业务海外收入超45%，显示其海外市场品牌建设取得实质性进展。截至上半年末，美的在全球拥有38个研发中心和63个主要制造基地，其中海外研发中心22个、生产基地41个，这种全球供应链布局为其应对贸易摩擦提供了韧性。

  从资本市场反应看，10月29日美的集团A股股价微跌0.01%至74.4元/股。值得注意的是，公募基金三季度持仓数据显示美的集团已退出前十大重仓股，反映出机构对家电板块的谨慎态度。但美的同时通过回购传递信心，截至10月29日已回购A股股票超93亿元。

  观察美的当前的战略定位，其正从传统家电制造商向全球科技集团转型。库卡机器人近期发布五大战略级智能体产品，COLMO推出家电业首个万亿级数据量的AI管家，人形机器人美拉在柏林电子展亮相，这些动作都显示美的在智能化领域的布局已进入收获期。面对小米等新竞争对手的入局，美的选择以制造优势和全产业链能力构筑护城河，而非简单跟进价格战。

  当前家电行业正处于转型关键期，内需增长放缓已成共识，企业增长更多依赖结构性机会。美的通过ToB业务多元化、海外市场深度运营、智能制造升级的三重驱动，正在构建区别于传统家电企业的新增长模式。这种转型的成效，将决定其能否在行业变革中持续保持领先地位。

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