2025年一季度，家电三巨头（美的集团、格力电器、海尔智家）在全球贸易波动与消费分化的背景下，呈现出差异化的增长路径。美的凭借多元化业务和全球化布局实现高速增长，格力依托政策红利与成本优化稳中求进，海尔则通过高端化与智能生态持续突破。以下是一季度业绩报告的详细分析以及后市投资价值的对比：

一、美的集团

（1）营收与利润 ：2025 年一季度营业收入为 1284亿元，同比增长 20.61%；归母净利润为 124.22 亿元，同比增长 38.02%；扣非归母净利润为 127.50 亿元，同比增长 38.03%。

（2）业务分析 ：各项业务稳步推进，在机器人与自动化业务领域，2024 年营收 271.75 亿元，同比 + 16.2%，工业自动化业务外部订单保持 30% 增速，库卡营收和利润创历史新高。暖通空调业务 2024 年实现收入 963.23 亿元，同比增长 8.8%，其中 ToB 业务保持快速增长。此外，美的在 2025 年一季度研发投入 48.31 亿元，占收入比重 3.78%，持续的高研发投入有助于巩固其技术和产品优势。

（3）市场表现 ：2025 年 1-2 月美的空调内销量同比 + 5.1%，出口同比 + 26.5%，整体内外销同比增长17.3%。2025 年 2 月美的空调零售量 / 额市占率同比分别 + 1.5/+ 1.2 个 pcts 至 32.1%/31.7%。

二、格力电器

（1）营收与利润 ：2025 年一季度实现营业收入 416.4 亿元，同比增长 13.78%；归母净利润 59.04 亿元，同比提升 26.29%。扣非净利润为 57.17亿元，同比增长 26.34%。

（2）业务分析 ：空调业务仍是其主要营收来源，2024 年空调业务占比高达 78%。2025 年 1-2 月格力空调内销量同比 + 2.9%，出口 + 28.5%，合计内外销同比 + 11.5%。零售端看，2025 年 2 月格力空调零售量 / 额市占率分别为 27.4% 和 31.2%，同比分别 + 1.5/+ 2.1 个 pcts。

（3）市场表现 ：格力电器在空调领域的市场份额较高，品牌影响力大，具有较强的竞争优势。不过，其业务相对单一，对空调业务的依赖度较高，一定程度上影响了公司的抗风险能力。

三、海尔智家

（1）营收与利润 ： 2025 年一季度营收791.18亿元，同比增长10.06%；归母净利润54.87亿元，同比增长15.09%。扣非净利润为 53.64亿元，同比增长 15.61%。

（2）业务分析 ：2024 年公司全球营业收入达 2859.81 亿元，同比增长 4.29%；归母净利润达到 187.41 亿元，同比增长 12.92%。2025 年 1-2 月公司空调内外销合计同比 + 17.9%，其中内 / 外销量同比分别 + 8.6%/+ 32.4%。从零售端看，2025 年 2 月海尔冰箱零售量 / 额市占率分别为 36.7%/41.8%，同比分别 + 1.1/+ 0.5 个 pcts，高端品牌卡萨帝持续高速增长带动公司盈利能力提升。

（3）市场表现 ：海尔智家在冰箱、洗衣机等家电领域市场份额领先，且在海外市场也具有较强的竞争力，其全球化的布局和多品牌战略有助于提升公司的市场份额和盈利能力。

四、业绩对比

1.美的集团在营收规模和净利润方面均处于领先地位，且其净利润增速也明显高于其他两者，表明美的集团在整体业务发展和盈利能力上具有较强的优势。

2.格力电器的净利润增速高于营收增速，说明其在成本控制和盈利能力提升方面有一定成效，但营收规模相对较小，且对空调业务的依赖度较高。

3.海尔智家的业绩增速相对较为平稳，其在冰箱等家电领域具有较强的市场份额和竞争力，但在营收规模和净利润增速上略低于美的集团。

五、最佳业绩与投资价值分析

1.最佳业绩：从营收、利润和增速来看，美的集团表现最为突出，规模效应和多元化战略优势明显。

2.美的集团：

美的集团作为综合性家电龙头企业，业务多元化程度高，抗风险能力较强。其在多个家电领域均具有较强的技术实力和市场份额，且持续的研发投入有助于其保持产品竞争力。此外，美的集团在海外市场也具有一定的布局，能够受益于海外市场的增长机遇。因此，美的集团在后市具有较高的投资价值，适合长期持有。

3.格力电器：

格力电器的政策红利（以旧换新）与高股息（6%+）支撑估值修复。在空调领域的市场份额和品牌影响力使其具有稳定盈利能力，但业务单一的风险不容忽视。不过，随着格力电器在冰洗等其他家电领域的布局和拓展，其业务多元化程度有望逐步提高，从而增强公司的抗风险能力和增长潜力。对于投资者来说，格力电器适合具有一定风险承受能力和对其未来发展有信心的投资者。

3. 海尔智家：

海尔智能家居渗透率提升（IDC预测2032年CAGR 22.9%）与高端化红利释放。在冰箱、洗衣机等家电领域具有领先优势，且其高端品牌卡萨帝的快速增长有助于提升公司的盈利能力和市场竞争力。此外，海尔智家的全球化布局使其能够更好地应对国内市场的竞争压力，拓展海外市场份额。因此，海尔智家也具有较高的投资价值，尤其是在消费升级和海外市场扩张的背景下，其发展前景广阔。

总结

三家公司各有优势，大家应根据自身风险偏好和投资策略进行选择。美的集团适合追求高增长和多元化布局的投资者；格力电器适合偏好稳定盈利和现金流的投资者；海尔智家则适合看好高端市场和全球化发展的投资者。在投资决策时，还需密切关注行业动态和公司战略执行效果，最后我持有港股的美的集团。此时此刻奉上诗句：“根深则叶茂，源远而流长。”

投资建议不作为买入依据，欢迎大家研究讨论。

$美的集团(00300)$ $格力电器(SZ000651)$ $海尔智家(SH600690)$

作者：KAIZEN投资之道