并购倍增、市值+33%！深圳加推并购重组大肉都喂到嘴里来了，你倒是张张嘴！2025年10月22日 10月22日，深圳市地方金融管理局公开发布了《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》通知，这是2024年11月27日深圳市金融办发布（《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求意见稿）》）（俗称并购重组深圳14条）后，正式出台的文件，我们通过对比阅读来领会政策方向。总体而言：首先，确立了通过并购重组实现更高的市值目标（+33%，20万亿）、更高频的交易（倍增，200单）、更多千亿市值公司出现（20家）；其次，旗帜鲜明聚焦支持新质生产力的并购发展；其三，进一步扩大并购融资的支持力度，为并购重组提供流动性支持；其四，明确鼓励社会资本、企业CVC、S基金参与并购重组，在不同阶段为企业并购发展提供融资和杠杆支持，鼓励并购保险为并购降低风险和成本；其五，进一步明确风险控制的方向和重点，防范恶意收购和不道德收购，支持尾部上市公司通过并购重组、破产重整提升经营质量，也就是对这类上市公司实施破产重整，轻装上阵，这意味着借壳上市的机会增加、成本降低。我们认为，总体来说，深圳正式文件的发布，意味着政策方继续希望并购重组能够更加活跃，为产业和经济的结构性调整、为国民经济的高质量发展提供一个通道，而且十分重视，这意味着资本市场会继续活跃，资本市场需要更牛、来支撑这些宏观目标的实现。更多具体解读，如下，蓝色是我们强调的文件原文内容，红颜色是我们的分析解读。注意，这是我们的解读，民间的解读，注意准确性和风险自辩。政策原文附在文末，请务必亲自、仔细阅读，全面领会和把握。I.工作目标力争到2027年底，辖区上市公司质量全面提升，境内外上市公司总市值突破20万亿元（比意见稿增加了5万亿元，增幅33.33%），培育形成千亿级市值企业20家（这是新增目标）。并购重组市场量质齐升，累计完成并购项目超200单（比意见稿增加了100单，增幅100%）、交易总额超1000亿元（比意见稿增加了700亿元，增幅233.33%），落地一批行业（增加行业两字，落地指标更为具体）示范案例。加快打造并购基金矩阵（这是深圳市正式方案新增的，上海去年的方案有），培育集聚优秀并购基金管理人，带动社会资本形成万亿级“20+8”产业基金群，带动重点产业链协同并购，构建完备产业链并购生态圈（这是新增的）。我们概括分析一下，工作目标部分的变化和方向：（1）上市公司总市值目标提升了，也就是深圳市金融办的市值管理目标提升了，提升幅度是33.33%，这意味着什么，意味着上市公司市值要提升，股价也要上涨；（2）明确了打造千亿级市值企业20家的目标，这意味着一些龙头企业市值会继续提升，可能会继续实施并购重组；（3）并购频率进一步提升，并购项目从100单提升到200单，交易频率要提升一倍，倍增；（4）并购重组交易总额，超过1000亿元，是原来计划的3.33倍，2倍增；（5）鼓励并购基金发挥作用，深圳国资体系的并购基金将增加、市场化并购基金也将增加，基金参与并购会增加；（6）深圳要构建完备的产业链并购生态圈，产业并购的力量进一步增强；以上6条是我们对深圳市并购重组高质量发展目标的分析，大家仔细品品，品出自己的味道来。II.重点任务重点任务明确提出、单独列示，意味着目标落地更具有导向、更加清晰、更容易落实。1.聚焦新质生产力开展并购重组。(明确提出聚焦新质生产力进行并购重组)在集成电路、人工智能、新能源、生物医药（明确圈定了战略新兴行业）等战略性新兴产业领域，支持“链主”企业、龙头上市公司等开展上下游并购重组，收购有助于强链补链和提升关键技术水平的优质未盈利资产，推动重点产业集群能级提升。鼓励企业在合成生物、智能机器人、量子信息、前沿新材料等未来产业赛道（明确群定了未来产业）上积极开展并购重组，快速提升产业规模和实现关键技术突破。鼓励有实力的民营企业（实力民企的并购重组明确得到鼓励）基于产业转型升级开展并购重组，支持专精特新企业（支持主体透明、明确、更加可操作）收购优质资产或作为并购标的积极参与并购重组。加快实施国有企业战略性重组和专业化整合，提升地方国有控股上市公司对轻资产科技型企业并购重组标的估值包容度，加快国资新兴产业前瞻性布局（有利于支持国有控股上市公司收购技术企业、研发型、服务型企业的）。2.丰富拓展并购重组融资渠道鼓励符合条件的企业综合运用现金、股份、定向可转债、科创债券（新增，进一步给科创企业并购加杠杆）等方式实施并购重组，用好重组股份对价分期支付、配套募集资金储架发行等机制。鼓励银行机构通过并购贷款、银团贷款、投贷联动等方式对企业市场化兼并重组给予信贷支持。探索开展非居民并购贷款、科技型企业并购贷款创新试点。发挥融资担保、再担保机构增信功能，为并购重组及后续运营提供担保增信服务（担保为新增加，这是继续加杠杆促并购的信号）。支持保险机构通过共保体、大型商业保险和统括保单等形式，为并购重组企业运行提供综合性保险解决方案（并购保险，降低风险和交易成本，为交易保驾护航，促进并购重组活跃）。对企业运用并购重组贷款、债券融资等方式募集资金的，鼓励有条件的区结合实际情况，给予企业贴息补助等政策支持（贴息加杠杆）。3.鼓励社会资本参与并购重组支持企业风险投资（CVC）（明确支持CVC并购）围绕产业链关键环节、基于提升技术优势开展并购重组。推动私募股权基金通过直接投资、并购基金、资产证券化等方式（支持资产注入和置换，增加支付方式、活跃并购重组）参与并购整合，落实私募投资基金投资期限与重组取得股份的锁定期限“反向挂钩”机制。开展私募股权创投基金份额转让试点，支持私募股权二级市场基金（S基金）为并购重组项目提供接续型、赋能型融资资源（鼓励S基金参与并购整合运营再融资，扩大并购重组融资来源，相当于增资并购的作用），支持股权创投基金通过并购重组实现“退出-再投资”的良性循环（好了，有能力的可以反复干、专职去干，把并购基金作为事业来做）。稳妥支持各类耐心资本及境外投资者通过战略投资、合格境外机构投资者（QFII）、合格境外有限合伙人（QFLP）等方式参与我市企业并购重组。4.加强对并购重组活动的风险防控强化风险监测，加强保密管理，提升并购项目税务、财务、信息披露等合规审查质效，审慎评估标的资产质量、交易定价真实性及交易意图正当性，（1）重点防范恶意收购及违反商业伦理的不道德并购行为。（2）依法依规惩戒交易中的违规举牌、内幕交易、利益输送等违法行为，维护金融安全与社会稳定。督促企业严格履行反垄断申报义务，（3）从严审查可能导致市场垄断或阻碍技术创新的并购交易。倡导上市公司在确保资产债务稳健的前提下审慎推进并购重组，（4）避免盲目扩张与违规操作。（5）支持具备拯救价值的尾部上市公司通过并购重组、破产重整等方式提升经营质效、出清风险。健全涵盖调解、仲裁等多元化纠纷化解机制，优化争议解决服务效能。