“这是创新药估值体系重构的起点。” “也是仿制药利润绞肉机的加速器。”
2025年12月2日，由中国国家医疗保障局与北京市人民政府联合主办的中国药品价格登记系统在北京市西城区新动力金融科技中心正式上线。该系统作为独立于省级采购平台的第三方服务平台，由北京药品登记信息服务有限公司独家运营，采用企业自主申报机制，旨在建立权威、透明的药品价格数据库，推动国内外医药市场互联互通。
系统定位：从政府定价到市场发现
该系统是创新药市场化定价机制的重要配套，规划四阶段发展路径——基础建设、生态构建、价值创造、全球拓展，重点应对创新药因临床价值差异和专利属性带来的复杂定价难题。目前已实现药品信息登记与公开查询两大核心功能，后续将逐步引入智能分析、国际比价等增值服务。
系统具备三重战略定位：一是确立国内药品市场价格基准，要求药品上市许可持有人填报经核验的真实交易数据；二是服务中国创新药国际化进程，提供符合国际惯例的价格公证服务；三是吸引外资药企进入中国市场，通过降低信息不对称优化进口新药准入效率。
此举标志着我国药品价格管理正从“政府主导”转向“市场发现+医保战略购买”的双轨制。系统生成的数据将直接服务于三大市场场景：为投资机构提供创新药IPO估值参考，辅助药企制定全球化定价策略，支撑医保部门开展药物经济学评价。
观点一：创新药迎估值重塑，仿制药加速分化
中国药品价格登记系统的上线将规范创新药价格形成机制，利好具备真实创新能力的企业股价表现，同时加剧仿制药行业内部洗牌。系统通过企业自主申报与全国统一查询机制，减少信息壁垒，推动价格市场化，为创新药腾出差异化定价空间。
2025年政府工作报告明确提出健全药品价格形成机制后，港股18A生物医药企业股价显著回暖，资本市场对政策红利已有明确预期。系统上线后，仿制药价格透明度进一步提升，集采压力持续加大，低附加值仿制药企业的盈利空间将进一步被压缩。
观点二：支付腾挪支撑创新，商保协同打开空间
创新药企业将迎来系统性估值重塑。价格登记系统明确了创新药价值评估标准，降低了政策不确定性，提升了市场对其长期盈利能力的信心。2018年至2024年，国家集采累计节约医保支出超1600亿元，其中近60%用于支持国家谈判纳入的创新药。
2025年发布的《支持创新药高质量发展的若干措施》进一步提出，强化医保数据与专家资源对商业保险的支持，拓宽创新药多元支付渠道，形成“医保兜底、商保补充”的多层次支付体系。
相关题材及人气个股动态追踪
此次政策落地带动多个创新药及相关产业链公司受到资金关注，部分标的融资活跃度显著上升。
海王生物（000078.SZ）是覆盖医药研发、工业制造与流通全产业链的创新药企业，拥有氯酚黄敏片、吗啉胍片等抗感冒产品，并具备疫苗冷链运输能力。2025年11月26日至27日连续两日收盘涨幅偏离值累计超20%，触发异动公告。期间主力净流入**1.05亿元**，融资买入额在11月28日达**1.30亿元**，两融余额升至**2.32亿元**，12月1日盘中再度触及涨停。
华人健康（301408.SZ）主营中西成药、中药饮片与保健食品，产品涉及抗菌消炎、抗感冒、心脑血管等多个领域。虽未披露具体创新药品种，但被市场归类为“创新药”概念标的。11月26日至27日融资买入额增长率超50%，11月28日融资余额达**1.32亿元**，占流通市值比例超5.5%，处于历史90%分位以上。
双鹭药业（002038.SZ）是集研发、生产、投资于一体的创新型生物医药企业，产品线涵盖抗肿瘤、糖尿病等领域。当前重点推广硝酸甘油喷雾剂，并推进DT-678二期临床入组。持有长风药业和轩竹生物股份，按2025年11月收盘价计算，持股市值分别接近**5亿元**和**1亿元**。近期因奥司他韦订单增加引发市场关注。
九州通（600998.SH）是国内医药流通领域的创新服务商，构建了覆盖全国的分销网络，深度参与创新药供应链服务。11月27日融资买入**805.71万元**，两融余额维持在**6.87亿元**左右，有望受益于价格登记系统带来的信息透明化红利。
莱美药业（300006.SZ）主营抗感染、消化系统用药，2025年11月27日获注射用氨曲南补充申请批准。当日融资买入高达**4338.67万元**，融资余额从**1.99亿元**快速上升至**2.25亿元**，增幅达10.69%。
马应龙（600993.SH）是以痔疮药为核心的中药龙头企业，核心产品包括麝香痔疮膏、栓剂等。两融余额稳定在**2.8亿元**附近，ETF持仓在60日维度保持净流入趋势，市场情绪偏稳健。
华东医药（000963.SZ）布局糖尿病、医美及创新生物药领域，参股Heidelberg Pharma AG，并任命刘东舟博士为首席科学官兼CEO。两融余额约**8.2亿元**，处于历史中位水平，长期有望受益于药品价格登记系统对创新药出海企业的支持。
