中兴通讯刚刚交出了一份充满矛盾的三季报。前三季度营收突破千亿大关达到1005.2亿元，同比增长11.6%，但归母净利润53.2亿元却同比下降32.69%。更值得关注的是第三季度单季表现：营收289.67亿元，同比增长5.11%，净利润仅2.64亿元，同比暴跌87.84%，扣非后甚至出现2.25亿元亏损。

  市场用脚投票的反应很直接——今日收盘价49.39元，下跌3.76%，主力资金净流出超过10亿元。这份看似矛盾的财报背后，实际上揭示了中兴通讯正在经历一场深刻的业务重构。

  细读财报数据，一个关键变化浮出水面：中兴通讯首次将业务划分为网络、算力、家庭、个人四大领域。网络业务仍占据半壁江山，但真正亮眼的是算力业务——前三季度营收同比增长180%，其中服务器及存储营收增长250%，数据中心产品增长120%。算力业务营收占比已达25%，与家庭和个人业务合计占据整体营收的半壁江山。

  这种业务重构并非偶然。在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备集采中，中兴通讯中标份额超过50%，订单金额约8.85亿元，成为最大赢家。其AI服务器已进入阿里、腾讯、字节跳动等互联网巨头及金融、电力头部企业的核心业务场景。自研DPU芯片及大容量交换芯片的实现，支撑了国产化GPU卡的大规模高性能互联。

  网络业务方面，5G基站和核心网发货量全球第二的地位依然稳固，但更值得关注的是AI驱动的创新。基于异构计算的AIR RAN解决方案已在全国多个省市推进基站智算能力升级，在分层用户体验保障、AI节能等领域实现广泛商用。这显示中兴通讯正试图将传统通信设备赋予AI能力，寻找新的增长点。

  家庭和个人业务同样在全面AI化。首款“双脑双屏·全域智联”AI中屏融合云端模型与端侧算力，支持方言与英语混合识别；AI Wi-Fi 7产品依托智能天线与无损漫游技术；AI机顶盒重塑大屏交互。这些产品在巴黎Network X盛会上斩获“最具创新智能家庭体验奖”，表明其AI转型获得国际认可。

  然而，高研发投入是一把双刃剑。前三季度研发费用达178.1亿元，占营收比重约18%，这在很大程度上侵蚀了短期利润。同时，运营商业务作为传统“基本盘”在国内市场持续承压，受运营商通信基础设施投资下降影响明显。

  中兴通讯执行副总裁谢峻石的表述颇具深意：“当前人工智能加速演进，CT、IT、OT与AI深度融合，推动各行各业发生深刻变革。中兴通讯有信心在AI时代复制CT时代的成功。”这番话暗示公司正将赌注压在AI转型上，试图通过高研发投入换取未来市场地位。

  从数据来看，这种转型已初见成效。算力、家庭、个人等新兴业务合计占比达到50%，一定程度上对冲了传统运营商业务的下行压力。但转型代价同样明显——净利润大幅下滑，资本市场信心受挫。

  中兴通讯的案例揭示了一个更深层次的行业趋势：传统通信设备商在5G建设高峰过后，正面临增长动力切换的关键节点。能否抓住AI带来的算力机遇，重构业务模式，将决定这些企业下一个十年的命运。眼下中兴通讯选择了一条高投入、高风险但也可能高回报的道路，其最终成效仍需时间检验。

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