$中金岭南(SZ000060)$  2026年是中金岭南产能释放扩张元年，迈蒙铜矿为核心引擎，叠加国内扩产与冶炼协同，保守利润翻倍、乐观四倍增长逻辑清晰，核心推演与节奏如下：

一、核心增量：迈蒙铜矿（1月15日投产）

- 达产后年增铜2.6万吨、锌3.2万吨、金890千克，年贡献净利润8-10亿元 。

- 尾矿库远期回收（铜4.86万吨、锌7.04万吨、金6吨），长期再拓盈利空间 。

- 铜精矿供自家冶炼，抬升中金铜业40万吨阴极铜毛利率2-3个点，年增厚1.5-2亿元 。

- 1月10日总统敲定尾矿库应急预案，官方承诺1月15日前出批复，无实质障碍 。

二、国内扩产接力（2026-2027年释放）

- 凡口铅锌矿狮岭东扩建：增储66.56万吨，稳产后年增利润2.87亿元 。

- 广西盘龙铅锌矿扩产：年增铅锌6.08万吨，效率升30%、能耗降15% 。

- 中金铜业阳极泥回收、新材料业务发力，优化盈利结构 。

三、盈利测算与增长路径（基准：2025年归母净利约11.5亿元）

- 保守翻倍（2026年）：迈蒙贡献8-10亿+国内扩产2.87亿+冶炼增厚1.5-2亿，合计新增12-14亿，归母净利至23-25亿元，同比+100%+ 。

- 乐观四倍（2027年）：迈蒙+国内满产，叠加铜锌价上行、尾矿回收落地，归母净利至45-48亿元，同比+300%+ 。