$中金岭南(SZ000060)$    持仓核心逻辑：抚顺特钢是“商业航天+军工材料”的高弹性成长标的，博弈产能释放与扭亏；中金岭南是“资源+产能扩张”的稳健底仓，锁定矿产增量与周期红利，二者“成长+稳健”组合，攻守兼备 。

一、抚顺特钢：商业航天+军工材料，垄断壁垒下的成长弹性

1. 赛道与壁垒（确定性最强）：变形高温合金国内市占率80%+、航天超高强度钢95%+，深度绑定国家队（航天科技/科工）与民营火箭（蓝箭、星河动力），供应商认证周期3-5年，新进入者难突破 。

2. 产能释放（2026核心看点）：8万吨高合金小棒材线满产、智能化高端板材线（8000吨）热试成功，高温合金产能2026年翻倍至1万吨，高端产品占比目标≥25%，驱动毛利率反转扭亏。

3. 业绩与估值（高弹性）：2025年预亏7.7-8.7亿元是产能爬坡与行业周期的短期阵痛；2026年随商业航天订单放量、高端产能释放，有望实现扭亏为盈，当前市值约130亿，对比下游千亿航天企业，估值有修复空间。

4. 持仓意义：作为组合弹性端，博弈商业航天爆发与军工国产替代的超额收益，适合波段+长期持有，重点盯7.7元突破

二、中金岭南：资源为王+产能扩张，周期与成长双驱动

1. 资源与全产业链（稳盈利）：国内铅锌龙头，资源自给率超40%，拥有凡口等优质矿山；海外迈蒙铜矿（2026年1月投产）达产后年增铜2.6万吨、锌3.2万吨、金890千克，贡献净利8-10亿元，显著增厚业绩 。

2. 产能与产品（增量明确）：广西盘龙扩产年增铅锌6.08万吨，凡口狮岭东扩建增储66.56万吨；综合回收镓、锗等稀贵金属，提升附加值，对冲周期波动 。

3. 周期与估值（稳健红利）：铜价受益新能源需求，2026年预计6.5-7.5万元/吨，锌价2.1-2.5万元/吨，库存低位提供支撑；公司估值低于有色均值，国企背景+机构持仓（社保/北向），适合作为组合压舱石 。

4. 持仓意义：作为稳健底仓，提供稳定现金流与业绩支撑，平滑抚顺特钢的波动，适合长期持有，重点盯迈蒙矿投产进度+铜锌价格走势 。

三、组合逻辑：攻守兼备，平衡风险与收益

1. 互补性：抚顺特钢攻（成长弹性、商业航天/军工高景气），中金岭南守（资源壁垒、业绩稳定），仓位建议抚顺特钢30%-40%+中金岭南60%-70%，兼顾弹性与稳健 。

2. 节奏协同：抚顺特钢等待7.7元突破；中金岭南把握迈蒙矿投产与铜锌价格上涨周期，二者轮动提升资金效率。