$中金岭南(SZ000060)$  

一、核心军工业务布局

1. 新材料端（核心）

- 子公司中金科技是核心载体，控股山东中金新材料（64%）、并购佛山精密，生产锡磷青铜带、锌白铜带、热双金属、电池锌粉等，应用于军工电子、航空航天结构件与连接件，年产能3万吨高精板带。

- 韶关冶炼厂产电镓、锗精矿、砷化镓单晶，用于雷达、半导体器件、红外探测等军工核心部件，是军工战略材料重要来源。

2. 战略资源端（基础）

- 掌控铜、铅、锌、钨、银等军工刚需金属，凡口矿、迈蒙矿等为弹药、装甲、电子元器件提供稳定原料；镓、锗等战略稀散金属受出口管制加持，军工供应链价值提升。

3. 子公司协同（补充）

- 合资广东中金岭南军芃智能装备，聚焦智能制造与应急仓储监控，为军工场景提供配套技术服务。

二、军工业务价值与驱动

- 价值定位：属军工上游材料配套，业绩弹性来自产品高端化+价格/政策红利，非直接军工订单高增长，适合作为“资源+新材料”之外的估值加分项。

- 核心驱动：

- 新能源/军工对高端铜合金、电池锌粉需求增长；

- 镓/锗出口管制强化战略价值，提升材料溢价；

- 新材料业务占比提升，推动估值从周期向成长重估。