昨晚在存续期系统，公布了决议结果，确实三个方案都没通过，今早撤掉了，后来又出来了，又撤掉了…原因不明，不做揣测，仅按未通过 来分析。
现在这个时间点，双方都在博弈，债权人博弈的是在稳字当头的背景下，你深铁不敢不管 不敢让万科暴lei，所以投反对票，继续施压，赌的就是万科不敢实质性违约，目的是让万科兑付，或者给出更好的条件，比如先偿还一部分。 万科博弈的是，债权人不敢进入实质性违约，没其他选择 只能展期，就算投反对票，也可以借此向深铁和上面施压 会哭的孩子有奶喝，市场化的方式 我们也努力了，现在债权人不同意 怎么办吧。
大家比较担心的是 是否会违约，违约怎么办 ，是否会资产冻结，是否会债务重组。
我可以肯定的说，这些担心是多余的。
债权人角度，他们没有任何底牌，因为这种公开债券、中期票据，是无担保的，这决定了他们的被动，不管是法律诉讼 资产保全，还是债务重组，他们都捞不到好处，这点他们应该非常清楚，所以投票不通过 也只是谈判施压手段，当然万科和深铁也很清楚。
因为即使万科实质性违约，走法律渠道 资产保全 ，重组，这类无担保债券的偿还优先级都是最低的。 目前万科资金650亿 是并表资产，主要用于保交楼、公司运营 发工资、供应商货款等，实际母公司账上现金只有不到9亿，也要用于工资和运营 ，这些优先级都比债券高，资产保全时，不会被冻结，不会用于执行，就算最后走到执行偿付，也涉及到多个债权人分配问题。债务重组也是类似的，很多优质资产 已经抵押过了，现金资产用于保交楼，重组意味着债权人可回收资金实质性大打折扣， 且要进入漫长的重组周期，未来不确定性很大，最终对债权人不利是确定的。
所以大概率，5天宽限期内 会协商继续展期，债权人最终别无选择 两害相权取其轻，只能接受展期（条件可能有变）。说白了 ，万科此时如果摆烂：你们走法律程序吧，起诉 冻结 重组，都可以。 那真正慌的，还是债权人。
所以债权人及他们的法务团队 万科和深铁的法务团队，都很清楚。所以万科才给出了方案一，无条件展期1年。
现在分析重组流程那些 我觉得为时过早，因为债权人不会同意重组方案。这个时间点，未来房地产行业是向好的，没必要把万科逼死在黎明前，让自己的钱也打水漂。
另外，有个细节 这个22万科MTN004债券 是分两个品种的 一个品种一，是10亿，是20251215到期，另个品种二 是10亿是2027年1215到期，由于品种一到期 申请展期 引发品种二， 一起到期 就是交叉违约，如果万科把这10亿先还了 ，就暂时没事了 ，但是月底还有一笔 37亿的 1月还有一笔11亿的 明年到期的100多亿，依然棘手。 主要是不能开这个兑付的头。 否则后面的 就更麻烦。
所以其实这时候真正紧张的是债权人，他们也在赌，而且必输，因为万科现在确实是没钱了，不可能因为他们不同意 就兑付，拿啥兑付。最终真实质违约了，债权人傻眼了。
而方案二的投票通过率是83%，如果要违约，这些人会去说服少数派，沟通展期方案。
