简单聊聊这两天万科事件。很多自媒体用了夸张的标题，比如爆雷。搞得好像万科实质性违约了。但实际上万科只是展期了，也就是延期付款，延期付款相比直接违约情节肯定没那么严重。

根据华创证券的信息，万科的展期方案是分三期兑付：首期为债券到期日兑付本金的10%及相应利息，第二期兑付10%及相应利息，第三期兑付剩余80%及相应利息。说实话这个方案还是比较有诚意的，体现出万科虽然现在确实缺钱，但还是在努力的筹集资金。

万科这次展期，多少有点出乎市场的意料，之前市场认为万科大概率不会有问题，至少不会在现在就出问题。此前支持万科的理由主要有：

1、股东深铁已经全面接盘，给予大量支持，而剩余债券体量并不算太大，市场有其获得进一步支持的预期。

2、万科作为曾经的优质房企，在当前房地产市场持续下行的情况下，保证万科的相对平稳，有利于维护房地产市场的信心，是政策意志的体现。

3、中央经济工作会议召开在即，时间上可以再等一等。

但仔细看就发现，这些因素更多是宏观层面政策和外部环境带来的乐观因素，而并非是对万科基本面的乐观因素。

我们来看下万科面临的债务基本盘如何。截至2025年11月27日，万科存续债券共15只，其中境内债13只，债券余额合计203.16亿元，均为公募债，其中2025-2027年行权到期规模分别为57亿元、123.66亿元、22.5亿元，2026年底前到期债券占比88.9%。这个体量，是万科自己无论如何也还不起的。

其实从今年2月以来，大股东深铁就已经向万科输了不少血，累计提供了超过165亿的借款，以深铁的实力，未来三年拿200亿堵万科的债务窟窿肯定是没问题的，问题是深铁愿不愿意继续救万科？

万科的展期，背后是股东深铁与万科的切割。这代表了一个趋势，就是房地产行业全面进入市场化处理模式，没有政府兜底，没有增量政策，没有金主股东，全靠自力更生。

虽然短期看有阵痛，但长期看这个方式是多赢的。

对国企股东（比如深铁）来说，可以摆脱无限援助万科的“无底洞”，减轻财务压力，把有限的资源投放到更有经济效益的领域。

对于房地产行业，前面该暴的雷基本上都暴了，万科是最后一个靴子，靴子落地意味着行业风险基本出清，未来即便有零星的违约事件，在行业也掀不不起大的风浪。房地产可能进入真正的“底部”

市场反应也很有意思，事件爆出来后万科债券和股价先是大跌，但盘中反弹也很厉害，一度从30多涨回了90多，说明资金博弈还是很剧烈的，有不少抄底资金。

万科事件是一个个案，他的风险不会传导到整个行业，更别提更大范围的影响了。 作为长线投资者，我们要做的就是培养对这种短期黑天鹅事件的顿感力。#万科遭遇“股债双杀”，偿债高峰期临近#  $万 科Ａ(SZ000002)$  $万科企业(HK|02202)$  @东方财富创作小助手   @天天基金创作者中心