平安银行刚刚发布的2025年三季报，最值得关注的不是利润下滑，而是——在行业普遍承压的背景下，它的盈利能力正在悄然企稳。

  前三季度，平安银行实现营收约1006.7亿元，同比下降9.8%；归母净利润383.4亿元，同比减少3.5%。乍看之下，仍是负增长，但细看趋势已有变化：相比上半年，营收和利润降幅分别收窄了0.3和0.4个百分点。更关键的是，拨备计提同比减少了60亿元，相当于释放出可观的利润空间。这意味着，银行主动化解历史包袱的能力在增强，业绩修复的基础正在夯实。

  净息差是另一个亮点。2025年前三季度录得1.79%，虽然较上半年微降1个基点，但第三季度单季环比反而回升了3个基点。这背后是负债成本的有效管控——计息负债成本率降至1.73%，存款成本更是下降6个基点至1.7%。尽管资产端收益率仍在下行（生息资产收益率3.5%，环比降5bp），但负债端的优化已开始对冲压力，息差进一步恶化的趋势被初步遏制。

  非息收入方面，整体下降12.6%，主要受投资收益波动拖累。但有一个结构性亮点不容忽视：财富管理手续费同比增长16.1%，其中代理保险、个人理财、基金代销均实现双位数增长。这说明，平安银行持续推进零售转型的战略并未动摇，客户资产配置需求仍在释放，中收业务具备反弹潜力。

  资产质量保持稳健。不良率连续多个季度持平于1.05%，拨备覆盖率229.6%，虽略有回落但仍处于安全区间。尤其值得注意的是，零售条线的信用卡和消费贷不良率双双下降，而问题贷款率也小幅改善，反映出前期主动调整信贷结构的效果正在显现。

  我怎么看？

  说实话，这份财报谈不上惊艳，但它传递了一个重要信号：平安银行正在从“被动消化”转向“主动调节”。营收下滑的背后，是主动压降低息票据、优化贷款结构的策略选择；利润降幅收窄，则得益于拨备释放与负债成本管控。这不是简单的数据回暖，而是一种经营韧性的体现。

  我始终认为，在当前宏观经济环境下，银行拼的不再是规模扩张，而是精细化管理和风险定价能力。平安银行三季度对公贷款同比增长9.9%，成为扩表主力，同时资本充足率继续提升，说明它在稳增长与控风险之间找到了平衡点。

  当然，挑战依然存在。经营性现金流大幅下滑、非息收入波动加大，都是需要警惕的信号。但我更愿意把当前阶段看作零售转型的“深水区”——阵痛难免，但方向没错。

  未来几个季度，我会重点关注它的财富管理中收能否持续改善、息差是否真正见底。如果这两项指标能稳住，那么现在的估值（PB不足0.5倍）确实显得有些悲观了。