巴菲特曾言：现金流是氧气，没有它，再精彩的商业故事也会窒息。
2025年A股牛市浪潮席卷而来，市场情绪高涨下板块轮动如走马观花，不少投资者在追逐热点中陷入迷茫。此时，回归投资本质、聚焦企业“真金白银”创造能力的自由现金流策略，恰似抓紧了“定海神针”——既能有机会凭借扎实的现金流支撑分享上涨红利，又能有机会以稳健的财务质地抵御波动风险。
数月前，中银基金已推出中银中证全指自由现金流ETF（563760），为场内投资者打开布局窗口；而今，该公司旗下的中银中证全指自由现金流ETF联接基金（A 类 024902/C类 024903）正处于发行期。这两只“姊妹”基金紧密跟踪同一标的指数——中证全指自由现金流指数，形成“场内交易+场外申赎”的两种投资渠道的互补格局，让不同投资习惯的人群都能把握自由现金流策略机会。
标的指数：锚定现金流，筑牢收益
ETF联接基金的价值底色，依托于标的指数的质地。中银中证全指自由现金流ETF联接基金跟踪的中证全指自由现金流指数（代码：932365.CSI），以自由现金流为核心筛选指标，通过层层严苛把关，力争从根源上锁定了财务健康、盈利扎实的企业。
那么，何为“自由现金流”，它的核心意义是什么？它是企业支付完运营费用（如原材料采购、人工成本）和资本支出（如设备更新、厂房建设）后，可自由分配给股东或债权人的现金。与易受会计手法调节的利润不同，自由现金流是企业“真刀真枪”赚钱能力的体现：一家公司或许能靠财务技巧粉饰利润，但持续的自由现金流，则是依赖稳定的经营造血能力。
正如格雷厄姆在《证券分析》中强调的“投资的本质是对企业价值的评估，而非对市场情绪的博弈”，自由现金流正是衡量企业真实价值的“硬通货”，这也是该指数筛选逻辑的核心。
基于这一核心指标，中证全指自由现金流指数筛选规则的第一步，是按中证一级行业分类剔除金融、房地产行业。这两个行业的现金流特性与其他行业差异显著：银行依赖存贷业务周期，房地产受预售模式和政策调控影响剧烈，容易干扰自由现金流的真实判断。剔除后，指数成分股集中于有色金属、交通运输、食品饮料、石油石化、家电等领域，前五大行业集中度达57.58%（数据来源：Wind，截至2025.07.04，行业分类为中信一级行业）。这些行业普遍具备“现金流稳键、盈利模式成熟”的特点，为指数的稳健性筑牢根基。
第二步则设置多重财务门槛：要求成分股自由现金流与企业价值均为正、连续5年经营活动现金流净额为正，且盈利质量排名位于样本空间前80%。“连续5年正经营现金流”确保企业具备长期造血能力，而非短期盈利脉冲；“盈利质量筛选”则进一步排除“赚利润不赚现金”的纸面富贵企业，让成分股经得起现金流的考验。
严苛的筛选标准，转化为指数亮眼的业绩表现。据wind数据，截至2025年8月25日，该指数自2013年12月31日基日以来累计涨幅达392.95%，年化收益率15.11%，远超中证红利指数150.19%的累计涨幅；分区间看，近1年涨幅27.6%、近3年43.36%、近5年106.66%，均大幅跑赢中证红利指数同期表现，充分展现出收益弹性。（数据来源：Wind，截止日期：2025.8.25）
更难得的是,近十个自然年度中，除2016、2018、2022年市场大幅波动年份外，指数均录得正收益；2024年市场反弹阶段，指数以35.49%的涨幅远超中证全指7.43%、中证红利12.31%的表现。这也意味着，如果在市场波动加剧的背景下，这种特性尤为珍贵——既能让投资者分享市场上涨的红利，又能在板块轮动调整时相对减少回撤，显著提升持股体验。（数据来源：Wind）
当前，该指数更处于“低估值+高股息”的黄金配置区间。据Wind数据，截至2025年8月25日，指数市盈率（PE-TTM）为11.27倍，绝对估值水平相对较低；股息率（最近12个月）达3.8%。即便牛市出现短期调整，稳定的股息也能为投资者提供收益缓冲，堪称“下跌时的保护伞，上涨时的助推器”。
契合资金与政策导向
股市中，资金看似追逐热点，但长期来看终究会向“质地优良”的标的汇聚——这正是马克墨比尔斯所说的“资金永远流向价值洼地”。中证全指自由现金流指数覆盖的高自由现金流企业，一定程度上契合当前市场的资金偏好，叠加政策红利的持续加持，或成为配置的优选方向。
首先，在市场波动的背景下，“真实盈利”成了资金的避风港。2025年A股牛市启动后，部分板块因情绪推动出现估值虚高，不少公司凭借概念炒作股价飙升，但缺乏现金流支撑的盈利如同“空中楼阁”，稍有风吹草动便易崩塌。与之相反，自由现金流充裕的企业多为行业龙头，拥有相对较稳健的市场份额和成熟的商业模式，一般来说盈利不依赖短期热点，而是源于持续的现金创造。
这类企业通常既能凭借业绩增长跟上市场节奏，又能因扎实的基本面成为资金“避险+逐利”的双重选择。同时，充裕的现金流支撑企业通过分红、回购等方式回馈股东。
除了市场自发的资金偏好，机构资金的长期加仓有望为指数注入了持续动能。保险资金、养老金等中长期资金遵循“价值投资”逻辑，持续向高质地资产倾斜。这类资金注重“长期收益”，高自由现金流企业的特性恰好与之匹配：稳健的现金流能支撑持续分红，契合其“久期匹配”需求；扎实的盈利质地降低投资风险，符合“稳健配置”目标。
2025年初中央金融办、中国证监会、财政部等部门发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》更明确提出，要引导商业保险资金、各类养老金等中长期资金进一步加大入市力度。
最后，政策红利的推动让高分红企业迎来价值重估。近年来，监管层持续强化上市公司分红监管，形成“鼓励分红+强制约束”的政策导向，这在牛市中更具现实意义——牛市中投资者对“赚钱效应”的需求，不仅体现在股价上涨上，也包括现金回报的及时性。梳理文件中的政策脉络可见：2023年12月修订的《上市公司监管指引第3号》，明确对不分红公司加强披露约束；2024年4月的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》提出，对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持；2025年1月的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》更直接推动“一年多次分红”。
这些政策的核心，是引导上市公司从“赚利润”转向“给股东分钱”，而自由现金流充裕的企业正是直接受益者。随着分红频次增加、比例提升，这类企业将吸引更多追求“稳健回报”的资金，有望推动估值进一步修复，形成“政策 - 分红 - 资金 - 估值”的正向循环。
管理保障：团队护航
对于ETF联接基金而言，“精准跟踪指数”是核心竞争力 —— 正如指数投资先驱约翰博格所说：“被动投资的精髓，在于精准复制指数，而非试图超越指数。”
从中银基金的指数管理团队来看，其实力久经市场考验。团队成立于2009年，经过16年的深耕细作，已形成“稳定团队 + 专业背景 + 完善体系”的核心优势。目前团队人均从业年限超过9年—— 稳定的团队意味着投研方法的延续性，避免因人员变动导致的策略漂移。
产品设计：场内外互补+ 灵活费率
优质的指数、适配的市场环境、专业的管理团队，最终需要通过贴合投资者需求的产品设计，才能让更多人便捷地参与到自由现金流策略的机会中。
中银中证全指自由现金流ETF联接基金，与此前发行的ETF形成场内外互补，覆盖了更广泛的投资者群体。此前成立的中银中证全指自由现金流ETF（563760）是场内交易品种，需要投资者拥有股票账户，适合习惯场内实时交易、波段布局的投资者 ——这类投资者可通过ETF快速进出，把握短期波动机会。此次发行的联接基金是场外开放式基金，投资者无需开立股票账户，操作更为便捷。两者跟踪同一标的指数，投资者可根据自身需求灵活选择。
此外，基金的年化管理费率仅0.15%，托管费率0.05%，综合费率（管理费 + 托管费）仅0.20%—— 以10万元投资为例，每年仅需支付200元的管理和托管费用，有效减少了费率对投资收益的侵蚀。在长期复利效应下，低成本优势将逐步转化为显著的收益优势，让投资者“赚得更多、省得更多”。
结语：返璞归真见真章
在2025年A股牛市的喧嚣中，中银中证全指自由现金流ETF联接基金（024902/024903）凭借“优质指数 + 政策推动 + 强管理 + 优设计” 的四重优势，为投资者提供了一个新选择。
正如霍华德马克斯所说：“投资的关键不在于预测未来，而在于理解当下的价值。” 在市场追逐热点之余，不妨静下心来关注那些能持续创造现金流的 “现金奶牛”—— 这或许才是踏实、长久的盈利之道。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损失全部本金的风险。本基金存在净值波动风险，基金过往业绩并不预示其未来表现，指数基金所跟踪的标的指数过往表现也不预示指数基金的未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中银中证全指自由现金流ETF联接基金属于R3－中风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C3及以上的投资者。中银中证全指自由现金流ETF属于R3 中风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C3及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。
