明天又要往市场里砸一万亿，央行这波操作，说实话，不意外。9月5日，央行公告要开展1万亿买断式逆回购，期限3个月，利率招标、多重价位中标，方式没变，量也没变——正好对上当天到期的1万亿3个月期逆回购，等于是等量续作。但这事儿真就只是“平平无奇”的续作吗？我看没那么简单。

  先说背景。9月这个月，资金面压力确实不小。政府债券还在发行高峰，银行体系要接盘，钱得备足；另外，同业存单到期量高达3.5万亿，是年内第二高的水平，银行负债端压力山大；再加上最近股市回暖，不少居民存款“搬家”进股市，银行存款流失，流动性自然收紧。这几座山压下来，央行不动作，市场就得绷紧。

  所以这1万亿，表面是续作，实则是稳预期。东方金诚的王青说得清楚，央行这是要综合运用买断式逆回购和MLF，持续注入中期流动性。你再看8月，MLF就净投放了3000亿，连续六个月加量续作，已经成了常态。9月还有3000亿MLF到期，中信证券明明预计，大概率还是加量续做。这说明什么？货币政策的“支持性立场”一点没松。

  买断式逆回购这工具，2024年10月才推出，算是央行的新武器。它跟传统的质押式逆回购不一样，央行是真把钱借出去，从一级交易商手里买债券，到期再卖回去。这操作更灵活，能精准调节91天到半年之间的流动性，跨季、跨节都好用。现在一个月内连续搞1万亿的操作，说明央行在强化对中期资金的调控能力，不是救急，而是“细水长流”。

  更值得琢磨的是信号意义。连续几个月加量或等量续作，等于向市场喊话：别慌，钱不会少。尤其是在政府债发行、股市回暖、银行负债压力叠加的节点上，央行提前预告、准时投放，就是在防止流动性预期逆转。一旦市场开始担心“钱紧”，利率波动加大，那什么都可能出问题。

  所以这1万亿，看着是常规操作，背后其实是稳字当头。货币政策没转向，也没收紧，还是主打一个“以我为主”，服务实体经济，配合财政发债，顺便给资本市场吃颗定心丸。接下来就看9月下旬MLF怎么操作了，如果再来一波净投放，那整个9月的流动性格局就彻底稳了。

  这盘棋，下得挺稳。