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发表于 2025-08-24 10:51:23 东方财富Android版 发布于 广东
下周重点:低价绩优蓝筹股为主要方向。
发表于 2025-08-24 01:09:52 发布于 陕西

截至2025年8月,A股市场虽整体处于牛市(上证指数突破3800点),但板块分化严重,部分板块因基本面压力、资金偏好转移或政策预期落空而显著滞涨,导致投资者仍处于套牢状态。以下是表现落后的主要板块及原因分析:


1. 银行板块


- 表现与估值:

   - 2025年1-8月仅上涨10.09%,远低于半导体(+137%)、军工(+78%)等板块;

   - 市净率(PB)中位数仅0.58倍,国有大行PB不足0.8倍,处于历史极低水平。

- 滞涨原因:

   - 资金偏好科技成长股,银行股因缺乏“故事性”被抽资,主力资金持续净流出;

   - 经济复苏不及预期引发资产质量担忧,市场担忧坏账风险(尤其地产链传导)。

- 套牢情况:2024年追高银行股的投资者因板块滞涨,叠加股息收益难以覆盖股价低迷,仍处浮亏状态。


2. 公用事业(电力、燃气)


- 表现与估值:

   - 2024年9月至2025年8月下跌2%,显著跑输大盘;

   - 股息率超4%,分红比例超40%,但估值修复缓慢。

- 滞涨原因:

   - 资金追逐高科技股,低波动公用事业被忽视;

   - 电力板块虽受益煤价下行,但电价改革进度缓慢抑制盈利弹性预期。

- 套牢情况:追求稳定收益的长期投资者因股价滞涨,仅靠股息勉强持平成本。


3. 消费板块(日常消费、白酒除外)


- 表现与估值:

   - 日常消费板块2024年9月-2025年8月下跌8%,白酒近期反弹但整体估值分位仅4.37%;

   - 社零增速连续5季度低于4%,青年失业率高企压制消费信心。

- 滞涨原因:

   - 外资在消费板块持仓占比达18%,2025年净流出680亿元,边际定价权丧失;

   - 白酒、乳制品库存天数创三年新高,渠道去库存压力未解。

- 套牢情况:2024年布局消费复苏的投资者因基本面疲软深套,部分消费股股价仍低于2023年水平。


4. 煤炭等周期资源板块


- 表现与估值:

   - 2025年1-8月下跌9.34%,供需过剩导致价格持续承压;

   - 尽管股息率超10%(如陕西煤业13.2%),但市场担忧长期需求下滑。

- 滞涨原因:

   - 火电发电量同比降2.4%,新能源替代加速压制煤炭需求;

   - 环保限产政策加码,产能过剩问题未根本缓解。

- 套牢情况:高股息策略投资者因股价下跌抵消分红收益,部分标的浮亏超15%。


5. 房地产及产业链(建材、家电)


- 表现与估值:

   - 房地产板块2024年跌20%,2025年1-8月续跌3.8%,PB破净(0.6倍);

   - 建材、家电等后周期板块受地产销售低迷拖累,涨幅滞后。

- 滞涨原因:

   - 政策托底(如放宽购房限制)效果滞后,新房开工面积同比降20%;

   - 居民加杠杆能力不足,销售回暖不及预期。

- 套牢情况:地产链个股普遍较2021年高点腰斩,抄底资金仍深套。


6. 医药生物(创新药除外)


- 表现与估值:

   - 2024年板块跌13.94%,2025年反弹5.2%但仍未收复失地;

   - 整体PE 28.1倍,处于近十年11%分位,估值修复不充分。

- 滞涨原因:

   - 集采压价(如医疗器械)、融资寒冬压制创新药企盈利预期;

   - 资金集中于AI、算力等热点,医药板块关注度不足。

- 套牢情况:2023年持有医药白马股的投资者因业绩增速放缓,解套难度大。


总结:滞涨板块的共性特征


- 低估值陷阱:银行、煤炭等高股息板块陷入“估值陷阱”,股息收益难抵股价低迷。

- 弱周期属性:消费、地产链受制于经济弱复苏,基本面改善滞后于市场预期。

- 资金偏好背离:增量资金聚焦科技成长(如AI、半导体),传统板块遭持续抽资。


当前市场处于“牛市悖论”中,科技股狂欢与传统板块滞涨并存。投资者若持有上述滞涨板块,需关注风格切换信号(如政策刺激消费、地产销售回暖)或耐心等待估值修复机会,避免盲目调仓追高热门赛道。

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