美元周四走强，全球市场屏息等待鲍威尔讲话——这可能是今年金融市场最关键的48小时。
就在今天凌晨，美元指数一度冲上98.6，美债收益率全线上扬，而金价小幅回落。市场情绪明显收紧，原因只有一个：美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话。这一次，他不用宣布降息，只需说一句话，就可能改变未来几个月全球资本的流向。
我盯着屏幕看了一整天美股的表现，道指跌了152点，标普500更是录得五连跌，纳指也未能幸免。科技巨头如特斯拉、Meta、亚马逊集体走弱，唯有中概股里小鹏汽车飙涨11.7%，蔚来也涨超9%——这说明资金正在寻找确定性，而美国本土的宏观不确定性正在上升。
其实早在这场讲话前，市场的“预期博弈”已经白热化。美国7月非农数据爆冷，新增就业仅7.3万人，前两个月还被大幅下修至不足2万，加上CPI同比2.7%保持温和，按理说降息条件已经成熟。但偏偏鲍威尔一直没松口，美联储7月会议纪要还显示，有两位理事罕见投下反对票支持降息，这种内部分歧反而让市场更紧张。
我翻了下广发证券郭磊和国金证券宋雪涛的分析，他们都不认为鲍威尔会给出明确指引。郭磊说他大概率继续“数据依赖”的老调，而宋雪涛更直接：鲍威尔可能会刻意压制市场对9月降息25个基点的乐观预期，甚至释放“鹰派”信号。毕竟，现在通胀还没完全达标，贸然转向宽松，政治压力不小——尤其是特朗普最近把美联储主席候选人名单扩大，多位人选争相表态支持更多降息，这本身就让货币政策带上了政治色彩。
但换个角度看，如果美联储真在9月启动降息，影响深远的不是美国，反而是非美资产。刘晨明的观点我挺认同：美元一旦走弱，资金会流向景气度更高的地方。A股7月以来赚钱效应明显，加上中美利差收窄，外资回流的动力在增强。中金刘刚也提到，如果国内能借美联储降息窗口期推出更积极的财政货币政策，地产链、有色金属这些出口相关板块可能直接受益。
说实话，我现在最担心的不是鲍威尔说啥，而是他说完之后市场会不会出现“预期差”。王学恒提醒得很对：万一他淡化降息紧迫性，美债美股都得剧烈波动。所以今晚，别睡太早。
