7月28日晚间，达华智能（002512.SZ）突然甩出一则公告：因涉嫌信息披露违法违规，公司被证监会立案调查了。立案编号证监立案字0262025010号，听起来就沉甸甸的。作为长期跟踪市场的人，我第一反应是：这公司最近麻烦真不少。

  先看市场的直接反应。公告出来当天，股价倒是没崩，微跌0.2%收在4.94元，成交额1.09亿元。但你细品资金动向，主力资金净流出840.91万元，占流通市值0.16%。这说明什么？大资金在悄悄跑路，小散还在观望。更巧合的是，同一天公司还公告，股东蔡小如持有的870万股股票通过司法拍卖成交，卖了3884万元。一边被立案调查，一边股东被动减持，这组合拳打下来，公司基本面怕是藏着不少问题。

  再往深扒财务数据，简直触目惊心。今年一季报显示，归母净利润-3865.8万元，同比暴跌811.48%；应收账款更是离谱，占最新年报归母净利润比高达687.53%。这是什么概念？相当于公司赚的每1块钱里，有6块8是收不回来的“纸面财富”。现金流状况更糟，货币资金/流动负债仅9.43%，近3年经营性现金流均值还是负的。到了7月中旬，公司又预告上半年预亏4000万-6000万元，理由是“电视机主板业务竞争激烈及成本上涨”。主业撑不住，财务窟窿越来越大，这时候被立案调查，很难不让人怀疑信披问题是不是和这些财务隐患有关。

  有意思的是，这家公司上半年还在靠概念炒作吸引眼球。5月6日和19日，股价两度因“量子通信”“商业航天”概念异动，5月19日甚至涨停，当时主力资金还净流入1.8亿元。但你看它实际业务，要么是竞争激烈的电视机主板，要么是刚展出的水下机器人、移动会议屏这些小众产品，所谓的“卫星互联网技术积累”根本没看到营收贡献。这种“概念先行、业绩掉队”的玩法，本身就容易引发监管关注。

  最近监管层对信披违规的打击越来越严，浙江证监局之前刚对汇洲智能采取责令改正措施。达华智能这次被立案，大概率不是孤立事件。对投资者来说，现在最该关注的是两点：一是证监会调查的具体违规事项到底是什么，会不会涉及财务造假；二是公司现金流已经这么紧张，调查会不会进一步引发债务违约。毕竟，上市15年融资25.5亿，分红才1.39亿，分红融资比0.05，这种“吸血式”上市公司，一旦监管铁拳落下，股价恐怕就不是微跌能收场的了。

  总之，达华智能这事儿给所有投资者提了个醒：炒概念可以，但得看基本面能不能接住。应收账款爆表、现金流断裂、主业亏损的公司，就算沾上再火的题材，也可能是“雷”。现在监管趋严，信披合规是底线，谁碰谁倒霉。