$上证指数(SH000001)$  $创业板(SZ395004)$  中国证监会7月24日召开的年中工作会议释放了一系列政策信号，对A股市场形成多维度实质性利好。

一、中长期资金入市进入加速落地阶段

会议明确提出“更大力度培育壮大长期资本、耐心资本”，并将推动中长期资金入市作为核心任务。具体举措包括：

1. 增量资金规模明确：根据年初国新办发布会部署，大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%将投资A股，预计每年至少带来数千亿增量资金；第二批保险资金长期股票投资试点已于上半年落地，规模不低于1000亿元。

2. 公募基金扩容压力缓解：明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，同时通过优化产品供给（如将指数基金纳入个人养老金投资目录）引导资金长期配置。

3. 机制创新突破卡点：研究建立长周期考核机制，推动社保、年金等资金提升权益投资比例，同步优化衍生品使用限制以增强风险管理能力。

这些措施将显著改善A股资金供需结构。截至2024年底，中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场水平，而会议部署的增量资金规模预计可使这一比例在未来三年提升至10%以上，为市场提供稳定支撑。

二、资本市场改革向纵深推进

会议提出以“深化改革激发多层次市场活力”为核心，推出一系列制度创新：

1. 科创板示范效应扩大：重启未盈利企业适用第五套上市标准，新增科创成长层并试点资深专业机构投资者制度，重点支持人工智能、商业航天等前沿领域企业。同时，创业板正式启用第三套标准，允许未盈利创新企业上市，形成“科创板+创业板”双轮驱动格局。

2. 并购重组市场化改革提速：落实“并购六条”及重大资产重组管理办法，支持上市公司通过股份对价分期支付、定向可转债等工具实施并购，尤其鼓励科技型企业开展产业链整合。2024年全市场并购金额已超1.5万亿元，政策优化后交易活跃度有望进一步提升。

3. 注册制包容性增强：科创板“1+6”政策明确对轻资产科技企业重组的估值包容性，允许采用多元化估值方法，并探索知识产权资产证券化等新型融资工具。主板注册制虽未直接提及，但通过优化发行承销机制（如动态评估科创板试点效果并扩大适用范围）间接推动全市场改革深化。

三、监管执法效能与投资者保护显著强化

会议强调“监管长牙带刺”，通过高压执法与制度完善筑牢市场根基：

1. 违法违规打击力度空前：2024年办理案件739件，罚没款金额超上一年两倍，重点查处财务造假、操纵市场等行为。2025年计划组织3093家次机构检查，量化交易监管升级，限制高频交易（每秒申报≤30笔）、禁止融券T+0套利，并要求策略备案。

2. 投资者保护制度体系化：出台《关于进一步加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，推动特别代表人诉讼常态化，建立先行赔付机制，优化12386服务平台。同时，通过优化分红税收减免、完善退市投资者保护等机制，引导上市公司提升回报能力。

3. 市场公平性重塑：量化交易监管新规（7月7日实施）直接针对算法交易的信息不对称问题，通过限制撤单频率、要求策略透明化披露，减少“毫秒级割韭菜”现象，增强中小投资者信心。

四、服务新质生产力的政策组合拳发力

会议将支持科技创新作为战略重点，形成“股债联动+全周期服务”的政策框架：

1. 股权融资精准滴灌：科创板“1+6”政策明确对第五套标准企业引入专业投资者制度，试点IPO预先审阅机制，扩大对人工智能、低空经济等领域的覆盖。2025年上半年已批复首批数据中心REITs，后续将支持知识产权、数据资产等新型资产证券化。

2. 债券市场协同创新：大力发展科创债，优化发行交易制度并推动贴息担保机制，计划推出科创债ETF，同时扩大可交换债、可转债等股债结合产品规模。2024年科创债发行规模已突破5000亿元，政策支持下有望进一步扩容。

3. 风险共担机制完善：通过股债联动构建“风险阶梯”，例如可转债利率随企业成长动态调整，投资者可通过转股分享增长红利，缓解科创企业早期融资压力。

五、高水平开放与市场吸引力提升

会议提出“稳步推进高水平制度型开放”，从规则对接与产品扩容双向发力：

1. 跨境互联互通深化：优化QFII制度，将可交易期货期权品种拓展至100个，研究推出人民币外汇期货以增强外资风险管理能力。2024年境外上市备案企业达144家，2025年进一步简化流程以吸引优质企业“回A”。

2. 国际定价权增强：通过纳入更多国际指数（如MSCI、富时罗素）、扩大沪伦通标的范围，提升A股在全球资产配置中的权重。截至2025年6月，外资持有A股市值占比已从2020年的3.2%提升至6.8%。

3. 离岸市场协同发展：支持在香港推出A股指数期权、国债期货，推动在岸离岸市场形成价格发现合力，降低跨境资本流动冲击。

六、市场生态与预期管理优化

会议通过“稳市机制+预期引导”双轨制巩固市场信心：

1. 风险防控精准施策：统筹化解房企债券违约、融资平台债务等重点领域风险，建立“风险监测-早期干预-分类处置”闭环机制。2024年债券违约规模同比下降23%，风险收敛趋势显著。

2. 政策沟通常态化：建立“政策解读+市场回应”机制，通过定期新闻发布会、专题座谈会等渠道及时传递监管意图，减少政策不确定性对市场的扰动。

3. 估值修复基础夯实：随着上市公司质量提升（2024年分红2.4万亿、回购1476亿创历史新高）、外资流入增加，沪深300动态市盈率已从2024年的10.2倍修复至12.8倍，接近历史中枢水平。

总结：结构性机遇与长期价值重估

本次会议释放的政策红利具有“短期稳预期、中期改结构、长期提质量”的特点。短期来看，中长期资金入市、量化监管新规等措施有望推动市场流动性改善；中期而言，新质生产力支持政策将重塑科技、高端制造等板块的估值逻辑；长期则通过注册制深化、投资者保护强化，推动A股从“融资市”向“投资市”转型。建议重点关注三大主线：一是受益于长期资金配置的低估值蓝筹（如金融、消费）；二是政策支持明确的科技创新领域（半导体、AI、商业航天）；三是制度红利释放的券商及量化交易合规性较强的机构。需注意政策落地节奏与外部环境变化的潜在影响，把握结构性机会的同时做好风险对冲。