非农数据又“打脸”，7月降息预期基本凉了

我们怎么看？昨晚的非农数据，直接把7月降息的预期给干没了。

新增就业14.7万，比预期的11万高出一截。失业率也降到了4.1%，连续四个月比市场想的要好。数据一出来，利率期货那边直接不玩了，放弃了7月降息的押注。

数据里有什么猫腻？这次的报告，掰开来看还挺有意思的。

好的地方是，4月和5月的数据往上修了1.6万，失业率也比大家想的低。但问题也明显，私营部门新增就业只有7.4万，这增速是去年10月以来相对较低的，劳动参与率也滑了一点。更值得注意的是，长期失业的人数还多了19万，到了160万。这说明劳动力市场里头，结构性矛盾还是挺大的。

数据出来后，美元上涨，黄金下跌。

美联储和各路大神怎么说？我们之前就说，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，虽然鸽，但是留了后手。他的意思很明白，在看清楚关税对通胀的影响前，不着急降息。这次的数据，算是给他送了颗定心丸。

“美联储传声筒”Nick Timiraos的总结是，现在市场是“招人慢、开人也慢”的拧巴状态。Brandywine Global的基金经理Jack McIntyre觉得，还是硬数据说了算，美联储没理由动。AmeriVet Securities的Gregory Faranello更是直言，失业率都这样了，鲍威尔肯定继续观望，7月降息可能性较低。彭博那边预测降息可能得推到四季度了。

有观点表示这是好消息，比预期的好，这使得市场对央妈暂缓降息的预期更强了。

市场的多空分歧当然，市场也不是铁板一块，多空双方又开始有不同观点了。

看多的一派，比如Plante Moran Financial Advisors的首席投资官Jim Baird就认为，市场之前有点反应过度了，老担心劳动力市场不行，其实市场较为稳定。

但看空的，像牛津经济研究院的Nancy Vanden Houten就觉得，6月就业数据疲软可能预示未来就业增长放缓，后面关税和其他压力上来，就业增长还得继续放慢。而且这次服务业就业下跌，是疫情以来相对较差的一次，这也让看空的人更有观点支撑。我们之前也关注过野村证券国际分析师Aichi Aemiya的判断，他本来预计联储11、12月会每次降25个基点，现在看，这个时间表估计也得往后推了。

总结一下所以，我们总的看法是，6月非农数据表面上看着还行，但里子还是有隐忧，比如私营部门的疲软和长期失业问题。

短期内，央妈估计要继续维持利率不动了。后面转向的时机，得看通胀和经济数据怎么走了。对大伙儿来说，美元可能还要强势一阵子，风险偏好资产的波动估计会加大。未来几个月，还是得盯紧就业和通胀这两个数据，这决定了鲍威尔什么时候才肯调整利率。