今天调整下行文结构，

提高可读性，

枯燥的指标放到文后，

先看个精彩的片段：

埃尔默疑惑地看着老火鸡——自己曾经告知他买入这只有内部消息的股票。这些业余或者免费提供内幕消息的人总是认为：

即使他不知道内幕消息是否准确，得到消息的人也应该对消息提供人心存感恩。

“没错，我还拿着这只股票。”老火鸡感激地说道。

“噢，现在是你落袋为安的时候了，然后在下一次下跌中再进场买回来。我刚刚卖了我所有的股票。是卖了我所有的股票。”埃尔默说。

从他的言谈举止上看，就算保守估计的话，他至少卖掉了1万股，但是老火鸡抱歉地摇了摇了头，然后抱怨道：“不！不！我不能那样干！”

“什么？”埃尔默叫道。

“我就是不能卖！”

“难道不是我给你消息叫你买的吗？”

“你给了，埃尔默先生，而且我非常感激你，我真的非常感激你，但是——

我的好兄弟，我不能卖掉这只股票。”

“你不能？”

“不，我不能。”

“为什么不能？”埃尔默靠得更近了。

“啊，这是牛市！”老先生说得就好像他给出了一个冗长又详细的解释。

“好吧。”埃尔默说道，因为失望他看上去有些恼火。

“我和你一样都知道这是牛市，但是你最好先把股票抛掉，然后在回调时买回来，这样可以摊低你的成本。”

“我的好兄弟，”老火鸡非常痛苦地说，“如果我现在卖了这只股票，就会失去我的头寸，我以后该怎么办呢？”

这是《股票大作手回忆录》里面的经典片段，在现实生活中也一遍遍上演。

昨天的市场回调后V起，

科创芯片和白酒均放量上涨，

银行和红利低波也再度拉升，

赚钱效应较好，

行情进一步向中盘股扩散。

来源：wind

一位网友这样感慨：

太强悍了，上午刚跌下去资金就疯狂涌入，

我撤了上午的卖出交易，真不能轻易下车！

另一位提前下车的网友则称：

感觉错过了年终奖！

虽然我们很多人都希望高抛低吸，

但牛市中最容易丢失筹码，

最好的方式就是一直拿到行情临近结束或者分批下车。

行情何时结束呢？

没人可以准确判断，

但利用股债利差择时模型和资产再平衡，

会是长期收益最稳定的模式。

基少在文章后面提供的几大指标，

可供参考，

个人分批撤退时也会做提示。

【消息】

1.港交所集团总裁称，鉴于纳斯达克拟于2026年下半年实施每周5天24小时交易机制，港交所也将借鉴经验，在成熟后实施。

该措施将有利于提升港交所及券商的估值水平。

2.OpenAI首席执行官奥特曼认为当前AI领域存在较大泡沫，主要原因有三：

一是市场给予AI企业的估值比较乐观，部分初创公司仅靠几个人和想法就能融到巨额资金；

二是通用人工智能虽然表现出色，但复杂推理和常识理解仍有关键技术无法突破，版本迭代的改进已经不大，应用落地可能低于预期；

三是算力军备竞赛中，企业计划投入上万亿美元建设数据中心，可能造成未来的资源闲置。

大佬的看法比较中肯，希望大家在参与AI狂欢的同时，保持一份冷静，切勿豪赌。

【行情】

20日，离岸人民币小幅升值，主力净流出310亿元,3498只上涨，1497只待涨，市场整体上涨0.96%，化纤类、酒类、半导体等板块领涨；港股通净流出147亿元，红利和金矿股较为强势。

20日夜间，黄金上涨1%，白银上涨1.51%，ICE布油上涨1.9%，美国十年期国债收益率走低至4.29%，道琼斯上涨0.04%，纳斯达克100下跌0.58%，中概互联上涨0.03%，A50上涨0.9%。

美股小幅震荡，VOR上涨7.32%，美敦力上涨3.69%，菲利普莫里斯上涨2.42%，涨幅靠前；

英特尔下跌6.99%，LEN下跌2.93%，霍顿房屋下跌2.82%，苹果下跌1.97%，跌幅偏大。

中概美股小幅上涨，尚高生命科学上涨36.97%，新蛋上涨23.76%，富途上涨6.02%，涨幅靠前；百度下跌2.59%，拼多多下跌0.9%，跌幅偏大。

关键指标【仅供参考】

1、沪深300股债利差择时模型：5.55%，适合维持偏股持仓（国内股权长期回报好于债权）。

2、万得全A市净率：1.78倍，处于58.14%分位数（历史1.28-2.14，再跌28.09%达到近10年最低，涨20.22%创近8年新高），科创50领涨。

3、可转债均价：152.144元，处于99.85%的偏高区域，适合减仓（历史94.741-152.232）。

4、动量宽基/资产：创业板50；动量板块：科创芯片、稀土、TMT50、双创50。

5、纳斯达克100市盈率34.76倍，估值分位数84.42%；万得微盘股市净率2.45（等权），估值分位数45.76%（2023年底附近）；

港股创新药市盈率36.05倍，估值分位数37.16%；中概互联和中证白酒市盈率分位数分别为9.48%和7.32%，相对偏低。

特色老债

1、双低转债【偏安全】

浦发转债、金能转债、维尔转债、希望转债、利群转债。

2、小规模双低债【偏活跃】

凌钢转债、恩捷转债、沪工转债、能辉转债、奥佳转债。

3、低溢价转债【偏进攻】

崇达转2、帝欧转债、大元转债、海泰转债、海亮转债。

20日可转债等权上涨0.34%，溢价率中位数为27.33%，继续小幅走强。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

估值分析