星巴克（SBUX.O）中国业务又一次传来了卖出的声音，这一次的主角是高瓴资本。

　　6月23日，市场传出高瓴资本表达了对收购星巴克中国业务的兴趣。对此传闻，高瓴资本表示不予置评。星巴克中国回应表示，正评估把握未来增长机遇的最佳方式。

　　自2024年底星巴克释放信号以来，关于其中国业务将被出售的传闻不时传来，收购方也在不停变换。

　　卖身信息不断

　　时间回到2024年11月，彼时市场传出星巴克正研究中国业务的各种选择，包括出售股权的可能性。对此传闻，星巴克的回应是，公司正在努力寻找最佳的增长途径，其中包括“探索战略合作伙伴关系。”

　　从星巴克的回应不难发现，公司并未否认出售的可能。

　　2025年初的2月，路透社报道称，KKR、方源资本、太盟投资集团等投资机构对收购星巴克中国业务表现出意向，华润集团与美团也作为潜在买家与星巴克进行了初步接洽。

　　之后星巴克CFO瑞秋·鲁杰里计划来华谈判的消息加剧了传闻。不过，3月星巴克突然宣布更换CFO，相关传言似乎不攻自破。与上一次类似，星巴克还是没有直接否认此前私募基金有意收购等报道。

　　这一次，收购主角变为高瓴资本。据报道，高瓴资本近期参与了星巴克中国业务的反向管理层路演，表达收购意向，交易估值约50亿至60亿美元，约合人民币358亿至430亿元，由高盛担任独家财务顾问。此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本等多家机构参与，交易预计持续至2026年。

　　增长困境

　　星巴克4月底发布的财报显示，截至2025年一季度的上半财年，星巴克中国收入约为 14.8亿美元。其中，第一财季营收为7.4亿美元，同比增长1%；第二财季营收为7.4亿美元，同比增长5%。

　　《财中社》注意到，从收入增长看，星巴克中国业绩有企稳的迹象。截至第二季度末，星巴克中国门店总数达到7758家，同店交易量增长了4%。在电话会议上，星巴克CEO表示，“中国市场拥有巨大的增长潜力，我们将继续长期致力于中国市场的深耕和发展。”

　　过去两个财年，星巴克在中国的增长愈发困难。截至2023年三季度末的2023财年，星巴克中国收入约30亿美元，同比增长11%，但同店销售额增长只有2%。

　　2024财年，星巴克中国收入29.6亿美元，同比下降1.4%。全年同店销售额同比下降8%，同店交易量同比持平。受频繁促销环境影响，平均客单价同比下降8%。

　　作为中国市场最主要的竞争对手，瑞幸咖啡的收入正在快速增长。2023年公司净收入为 249亿元，同比增长87.3%；2024年收入达到344.8亿元，同比增长38.4%。激进的门店扩张和低价策略是公司实现收入高速增长的主推手，因此利润率受到影响，2024年公司营业利润率降至10.3%。

　　2022年底成立的库迪咖啡于2023年2月打响咖啡价格战，之后瑞幸跟进，推出“9块9”优惠活动。借助自身品牌知名度和门店优势，这一策略取得成功。之后市场传来库迪咖啡裁员、加盟商关店的流言。

　　当然，低价策略也影响了瑞幸的盈利能力。进入2025年，瑞幸咖啡通过提高原价和限制9.9元使用范围两种方式涨价。

　　不能说星巴克出售中国业务完全与瑞幸咖啡的价格战有关，但瑞幸与库迪咖啡的价格战对星巴克中国业务形成冲击是不争的事实。咖啡价格战的同时，茶饮公司如蜜雪冰城等也推出低价咖啡饮品吸引市场，星巴克动辄二三十元的单杯价格与主流市场脱节。

　　而且，在一二线城市以外的下沉市场，星巴克门店因高成本难以匹配县域消费力，失去了下沉更广大低线城市市场的诸多机会。在推出新品上，星巴克也难以跟上中国竞争对手的节奏。

　　瑞幸与库迪的价格战触发了星巴克中国的增长危机，而星巴克一系列应对措施也让公司错失了市场机会。

　　2017年，麦当劳卖出中国业务，中国业务取得了显著发展，在门店扩张、数字化转型、本土化运营等方面成果斐然。门店数量从彼时的约2500家，到2025年3月已突破7000家。麦当劳推出了更多贴合本土口味的菜单，深入推进本土化运营。

　　星巴克中国业务会效仿麦当劳中国，保留品牌内核但本土化运营吗？