$博敏电子(SH603936)$  博敏电子与英伟达之间的业务关系较为复杂，既有官方明确否认的直接合作，也存在通过参股子公司和技术验证的间接关联。以下是基于公开信息的综合分析：

一、官方明确否认直接业务合作

博敏电子在多个场合明确表示与英伟达暂无直接业务合作。例如，2024年9月6日，公司在投资者互动平台回应称“英伟达是人工智能计算领域的芯片供应商，双方目前暂无业务合作”。这一立场在2023年6月的互动中也有类似表述。此外，公司2025年第一季度财报未提及英伟达相关收入，间接支持了这一说法。

二、参股子公司的间接关联

博敏电子持有艺感科技10%的股权，而艺感科技是中国大陆唯一英伟达AI芯片功率电感供应商。艺感科技的产品已进入英伟达数据中心及VGA供应链，并成为影驰、七彩虹等GPU板卡厂商的供应商。尽管博敏电子仅参股10%，但这一关联显示其通过子公司间接参与英伟达产业链。

三、技术验证与潜在合作进展

1. 52层积层板的验证：2025年7月1日的雪球分析提到，博敏电子的52层积层板已进入英伟达、AMD等头部企业的量产前验证阶段，重点测试长期可靠性和信号完整性。该产品技术指标对标日本揖斐电和台湾欣兴电子，预计2025年Q4通过认证并启动规模化供货。若进展顺利，AI服务器相关业务营收可能突破15亿元。

2. 数连产品与交换机PCB：博敏电子在2025年3月表示，其400G交换机及数连产品已具备批量生产能力，供货客户包括华为、新华三、浪潮等。数连PCB在数据中心和AI领域获得多家头部客户认可，未来可能通过客户间接服务于英伟达的服务器需求。

四、关税豁免与供应链暗示

2025年4月14日，博敏电子被列入美关税豁免的10家英伟达相关企业名单。尽管具体业务内容未明确，但这一信息暗示其与英伟达供应链存在关联。结合雪球分析中提到的“在HDI电路板领域为英伟达提供支持”，推测博敏电子可能通过间接渠道为英伟达提供PCB产品。

五、行业定位与技术优势

博敏电子在高端PCB领域具备技术优势，尤其在AI服务器、光模块和半导体封装领域布局深远：

- AI服务器PCB：公司52层积层板技术领先，适配英伟达H100 GPU主板，2025年相关业务营收或突破15亿元。

- 光模块PCB：江苏工厂具备400-800G产品交付能力，已实现800G光模块PCB量产，可能通过客户（如中际旭创）间接供应英伟达。

- 半导体封装：IC载板项目切入长鑫存储供应链，合肥基地达产后年产值25亿元，技术对标国际龙头。

六、市场预期与风险提示

1. 市场预期：第三方分析普遍认为博敏电子是英伟达供应链的潜在受益者。例如，雪球文章提到其“对英伟达新一代服务器PCB需求有望进一步扩大，已实现对英伟达批量供货”，且“AI相关业务营收占比或超40%”。

2. 风险提示：

- 官方声明与第三方信息的矛盾：公司官方否认直接合作，但第三方平台和行业分析存在不同说法，需警惕信息偏差。

- 验证进度不确定性：52层积层板的验证结果尚未官宣，若未能通过认证，相关预期可能落空。

- 行业竞争压力：PCB行业集中度高，深南电路、沪电股份等竞争对手在高阶产品领域同样具备实力。

总结

博敏电子与英伟达的关系呈现“官方否认直接合作、间接关联逐步显现”的特点。目前，双方直接业务合作尚未落地，但通过参股子公司和技术验证的路径，博敏电子已部分融入英伟达产业链。未来需重点关注52层积层板的验证进展及公司公告，以确认合作是否实质性突破。