8月25日晚间，海底捞2025年中期业绩出炉。报告期内，公司实现营收207.03亿元，同比下降3.7%；实现净利润17.55亿元，同比下降13.7%。

　　这份业绩表现不及市场预期。此前，市场预期海底捞上半年净利润为22亿元。

　　海底捞表示，净利润下降主要受翻台率下降，以及产品、场景等创新模式方面的初期调整影响。

　　记者注意到，上半年海底捞餐厅翻台率下降较为明显。报告期内，海底捞自营餐厅平均翻台率为3.8次/天，而去年同期为4.2次/天。

　　业绩承压之外，也有一些新亮点。其中，海底捞外卖业务收入同比增长近60%，特别是主打“一人食”场景的海底捞“下饭火锅菜”外卖增长迅速，上半年贡献超过55%的外卖收入。

翻台率下滑拖累业绩下降

　　国家统计局数据显示，2025年上半年，全国餐饮收入同比增长4.1%，但限额以上餐饮企业收入首现负增长（-0.4%），反映出高端与头部品牌同样承压。

　　在这种背景下，“火锅一哥”海底捞虽采取了多种举措以适应消费市场变化，但业绩仍出现下滑。

　　客单价和翻台率作为餐饮行业的核心指标，成为观察海底捞业绩的“晴雨表”，其变化直观反映了公司当前面临的挑战与机遇。

　　具体来看，上半年海底捞自营餐厅客单价为97.9元，较去年同期增加0.5元，但仍低于100元；海底捞自营餐厅翻台率为3.8次/天，去年同期为4.2次/天。

　　2021年底，海底捞曾将“整体翻台率4.0次/天”定为自己的“及格线”。2018年，海底捞整体翻台率曾达到5.0次/天的巅峰。

　　海底捞称，翻台率下降主要由于餐饮市场竞争加剧、顾客消费需求变化等因素。

　　值得一提的是，与过去动辄上百家的净新增门店数形成鲜明对比，2025年上半年，海底捞新增门店数量罕见为负。

　　截至2025年6月30日，海底捞品牌共经营1363家餐厅，其中自营餐厅中国大陆地区1299家，港澳台地区23家，另有加盟餐厅共41家。上半年，海底捞新开自营餐厅25家，加盟餐厅3家，但因经营效率不佳或其他商业原因关闭门店33家，净增门店为-5家。

　　门店数量收缩或意味着，海底捞的增长动力已从外延式扩张（开新店）转向内涵式增长（提升运营效率和现有门店效能）。

外卖业务成最大亮点

　　在一片下滑的数据中，外卖业务成了海底捞中期财报中最耀眼的一抹亮色。

　　2025年上半年，海底捞外卖业务收入增长近60%至9.28亿元。除了传统火锅外卖，主打“一人食”场景的“下饭菜”外卖增长迅速，2025年上半年贡献超过55%的外卖收入，并且呈增长趋势。

　　海底捞称，外卖收入大幅增长主要来自产品、产能、流量三个维度的协同发力：产品端，通过丰富产品品类、提升产品品质、打造极致性价比，满足多元消费需求；产能端，通过提升履约效率、优化配送链条，保障订单激增时的供给稳定；流量端，借力主流平台补贴与流量支持，推动单量提升。

　　据了解，除了传统火锅外卖、“下饭菜”外卖，目前拌饭、自制饮料等外卖新品类也在测试过程中。

　　海底捞表示，未来将整合多品牌、多品类资源，打造海底捞外卖超级厨房，探索卫星店新模式，驱动收入与利润双增长。同时打通三方平台与会员体系，搭建私域运营体系，进一步提升用户黏性与运营效率。

　　2024年上半年，海底捞官宣“红石榴计划”，旨在通过内部创业机制，鼓励团队孵化和发展更多餐饮新品牌，以构建多元化的餐饮集团。经过约一年的探索，该计划整体成效不彰，大量试点项目市场反响平平。仅个别品牌成功“跑出”，成为黯淡中的亮点。

　　据披露，截至2025年6月30日，除海底捞火锅之外，海底捞运营“焰请烤肉铺子”“从前印巷”“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌共计126家餐厅，其中“焰请烤肉铺子”在上半年新开46家，门店数量达到70家。包括“焰请烤肉铺子”在内的“其他餐厅收入”上半年达5.97亿元，同比增长227.0%。

　　展望未来，海底捞表示，将以实际行动突破困境，创造长期价值。其将采取以下三方面举措：一是持续提升海底捞的用餐体验，并通过数字化运营为管理赋能；二是继续多元化的经营策略，动态采纳“啄木鸟计划”及继续实施“红石榴计划”，结合新技术的运用合理调整组织结构，不断探索特许经营模式；三是策略性地寻求收购优质资产，进一步丰富餐饮业务形态和顾客基础。

　　截至8月25日收盘，海底捞报14.88港元/股，总市值为829亿港元。