7月23日美股盘后，特斯拉、谷歌母公司Alphabet双双披露2025年二季度财报，拉开了美股科技股财报季序幕。

　　两份答卷反差鲜明。谷歌Q2业绩强劲，营收和利润均超预期。凭借AI概览功能（AI Overviews）在全球超过20亿的月活用户，谷歌成功守住搜索霸主地位，核心搜索业务实现强劲增长，营收同比上涨超过11%。

　　特斯拉则表现惨淡，二季度营收同比骤降12%，创2012年来最大单季降幅，马斯克警告未来数个季度或“很艰难”。

　　两组财报凸显美股科技公司的分化趋势。从股价表现看，以科技“七姐妹”为例，英伟达、Meta和微软年初以来均上涨超20%，苹果和特斯拉则出现明显回调，双双下滑约15%。

　　谷歌守住搜索霸主地位：营收利润均实现两位数增长

　　尽管市场持续担忧OpenAI等对手的AI聊天机器人可能动摇谷歌的搜索霸权，但最新财报显示其核心业务韧性超预期。

　　二季度，谷歌母公司Alphabet营收为964.3亿美元，同比增长14%；净利润为282亿美元，同比增长19%；每股收益为2.31美元，同比增长22%。

　　其中，谷歌互联网搜索业务营收达541亿美元，同比增长11.7%，高于分析师预期的540亿美元，为公司贡献了一半以上的总收入。

　　支撑搜索业务增长的核心动力来自AI技术应用。目前，谷歌的AI概览功能（AI Overviews）已在200个国家和地区的月活用户合计超过20亿，高于今年5月的15亿。花旗的一份研报指出，谷歌搜索在所有年龄段用户中依然是绝对的核心。数据显示，85%的受访者将谷歌作为核心搜索引擎，并且有72%的用户将谷歌作为在线搜索的首选平台。

图片来源：花旗研报

　　在购物、旅游等核心商业用途方面，用户使用谷歌的频率也在持续增长。调查显示，约84%的受访者表示，相比一年前，他们在这些核心用例上对谷歌的使用频率保持不变或有所增加。特别是14~40岁用户群体中，40%的用户更频繁地使用谷歌进行购物搜索，34%更多地用于旅游搜索。

　　独立投行Evercore的调查也显示，在商业意图查询方面，谷歌在所有七个追踪的商业用例中，份额均保持稳定或创新高。更重要的是，68%的用户认为谷歌的Gemini、AI Overviews比传统搜索“更有效”，对其满意度也显著提升。

　　云计算业务成为另一增长引擎。谷歌云业务二季度营收达到136亿美元，同比增长32%，高于市场预期的131亿美元。当季运营利润为28.3亿美元，远超分析师预期的22.5亿美元。

　　谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊表示，云计算业务在收入、订单积压和盈利能力方面都取得强劲增长，其年化收入目前已超过500亿美元。

　　尽管谷歌云计算部门在云计算市场位居第三，仅次于微软和亚马逊，但其在AI方面的优势已帮助其赢得了众多客户。该部门被广泛认为是Alphabet当前增长最强劲的动力来源。

　　值得注意的是，Alphabet周三公布财报时表示，将把2025年全年资本支出上调至850亿美元，比此前预期高出100亿美元。2026年的资本支出还将进一步增加。

　　分析指出，尽管Alphabet营收好于预期并创下历史纪录，但由于2025年的资本支出高于此前预测，这让公司在AI竞赛中的投资合理性面临更大压力。

　　巨额资本支出或将用于人才争夺战。在被问及到这点时，Alphabet首席财务官阿纳特·阿什肯纳兹（Anat Ashkenazi）表示，Alphabet会“确保我们为拥有业内最优秀和最聪明的人才进行适当投资”。

　　本月早些时候，谷歌以24亿美元收购AI编程初创公司Windsurf，该交易还包括技术授权，Windsurf首席执行官瓦伦·莫汉（Varun Mohan）及其顶级研究团队也加入谷歌。

　　特斯拉营收创13年来最大单季跌幅，马斯克：未来几个季度会很艰难

　　与谷歌形成鲜明对比的是，特斯拉交出了近年来最惨淡的季报。

　　二季度，特斯拉营收同比降幅从一季度的9%扩大至12%，创2012年来最大单季降幅，超过分析师预计的11%的降幅。非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）为0.40美元，同比下降23%。营业利润为9.23亿美元，同比下降42%。调整后净利润13.93亿美元，同比下降23%。自由现金流更是同比大跌89%至1.46亿美元。

　　特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在财报电话会议中坦言，受电动汽车税收抵免政策突变与关税冲击，特斯拉未来几个季度会很艰难。

　　该公司首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾（Vaibhav Taneja）也警告称，“大而美法案”带来的政策变化将对特斯拉业务造成直接影响，7500美元的电动汽车税收抵免将于本季度末正式取消。

　　更严峻的是，特斯拉来自监管积分（regulatory credits）的收入二季度环比下降超过26%至4.39亿美元。监管积分是特斯拉长期依赖的利润支撑。

　　随着特朗普政府取消对未达到联邦燃油经济性标准的汽车制造商的处罚，这部分收入预计将持续萎缩，进一步加剧盈利压力。

　　关税影响也在显现。塔内贾透露，“按季度计算，关税成本增加了约3亿美元，其中大约三分之二影响汽车业务，较少部分影响能源业务。然而，考虑到开票和销售的滞后性，全部影响将在后续季度显现，因此短期内成本将会上升。”

　　尽管业绩承压，马斯克坚信“特斯拉终成全球最具价值企业”，依旧重申对自动驾驶和人形机器人业务的信心。

　　他预计Robotaxi服务将在年底前扩展至美国一半人口覆盖区域，特斯拉正在寻求在加州湾区、内华达州、亚利桑那州和佛罗里达州等地的监管批准。

　　据自动驾驶软件总监Ashok Elluswamy介绍，该服务已行驶超过7000英里，客户反馈良好且“迄今为止没有显著的安全关键事件”。

　　另外，财报会议信息显示，Optimus人形机器人的年产能将在5年内达到100万台。马斯克透露，Optimus人形机器人第3版设计已基本完成，且没有重大缺陷，预计年底前推出原型，明年初开始量产。

　　美股科技股财报季启幕，今年股价走势分化加剧

　　Alphabet和特斯拉的财报拉开了美股科技股财报季的序幕。接下来的一个多月，美股科技巨头和明星公司将陆续发布财报。

　　和过去两年科技股集体大涨不同，2025年至今，美股科技公司的股价分化明显。

　　以美股科技“七巨头”为例，“领跑者”与“追赶者”阵营已然分明。

　　英伟达、Meta和微软组成的第一梯队表现强势，股价累计涨幅均超20%。其中，英伟达作为AI算力的核心供应商，凭借芯片霸权成为最大赢家，市值首次突破4万亿美元，过去两年股价完成“三连翻”，牢牢占据AI产业的生态制高点。Meta和微软的AI布局也被多数投资者看好。

　　Alphabet和亚马逊的股价表现相对平淡，前者年初至今上涨不到1%，后者年内上涨约4%，但公司已加大对AI新秀Anthropic的投资。

　　Alphabet目前正面临美欧反垄断监管压力，且市场对ChatGPT等AI聊天机器人可能侵蚀谷歌核心搜索业务的担忧日益增加。然而，也有投资者看好其潜在优势，认为谷歌手中掌握海量用户数据，有望推动其AI模型在技术上超越对手。

　　而苹果和特斯拉则陷入股价回调区间。2025年以来，苹果下跌约14%，特斯拉股价更是下挫约17%。

　　苹果在AI领域的布局并未赢得投资者青睐。2024年，苹果推出Apple Intelligence功能，市场反响不及预期。投资者纷纷将苹果公司的股票配置转向英伟达、微软等公司。

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