杰富瑞分析师在一份最新报告中表示，外界对谷歌在人工智能（AI）时代竞争力的担忧被夸大了，而当前的股价为长期投资者提供了“具有吸引力的入场时机”。
该机构维持对Alphabet股票的“买入”评级，并保持目标价在210美元，意味着较当前股价还有逾20%的上涨空间。
今年迄今为止，谷歌母公司Alphabet股价累计下跌超7%，不仅跑输纳斯达克指数，更远远落后于“七巨头”中的强势股，例如本周创下历史新高的英伟达。
以Brent Thill为首的杰富瑞分析师指出，Alphabet是AI消费级应用中最具潜力的公司之一，并列出五个关键原因。
谷歌搜索仍具韧性
尽管面临来自OpenAI的ChatGPT和Perplexity等聊天机器人竞争，谷歌搜索依然稳固，市占率维持在约90%。其AI功能也正在获得用户认可，例如AI Overview（AI摘要）功能的月活跃用户已达15亿。
YouTube价值被低估
尽管YouTube的营收比流媒体巨头奈飞高出约30%，但其估值倍数却低于后者。杰富瑞指出，在这个“视频优先”的时代，YouTube是Alphabet的重要增长引擎之一。
Gemini正快速发展
Alphabet的大语言模型Gemini虽然不如ChatGPT知名，但目前每月处理的tokens已达480万亿，是去年同期的50倍。Gemini广泛集成于谷歌的产品中，能够带来更智能的结果。这种性能优势和数据规模，是看多其AI未来的关键。
云业务仍有成长空间
谷歌云平台（GCP）虽然落后于亚马逊AWS和微软Azure，但仍有增长空间。Thill指出，谷歌在AI与机器学习基础设施上的领先地位，以及持续的联邦政府合同，将成为增长驱动力。投资者可能低估了GCP的长期潜力。
Alphabet 利润率回升，现金充裕
尽管Alphabet在AI领域投入巨大，但其利润率却在稳步回升。该公司2025年第一季度运营利润率已升至40%，创历史新高。
Thill预计这一趋势将延续，这部分得益于此前的降本增效措施，如裁员、买断计划及AI带来的效率提升。
2024年，Alphabet的EBITDA利润率提升了300个基点。公司还持有840亿美元的净现金，这使其在股票回购和创新投入方面拥有极大灵活性。
杰富瑞最看好Alphabet的核心因素是：其估值仍具吸引力。
目前Alphabet的未来12个月企业价值/EBITDA比率为11倍，低于过去10年平均水平的12.4倍，更远低于前期高点15倍。
在杰富瑞看来，Alphabet目前的估值水平并未充分反映其稳健的资产负债表、改善的利润率、AI和云计算等领域的增长潜力，以及如自动驾驶Waymo等前沿项目。
“我们认为，从长期来看，Alphabet的风险回报比非常有吸引力，”Thill写道。
