8月21日，哔哩哔哩（NASDAQ：BILI、HKEX：9626，以下简称“B站”）公布2025年第二季度财报（截至2025年6月30日）。2025年第二季度B站总营收73.4亿元，同比增长20%。

　　财报显示，B站2025年第二季度净利润为2.18亿元，经调整净利润为5.61亿元，2024年同期经调整净亏损为2.71亿元。《中国经营报》记者注意到，继2024年第三季度实现上市后首次盈利，B站继续盈利。

　　B站董事长兼首席执行官陈睿在财报电话会上表示，B站依靠优质内容，形成独特社区生态，支撑了商业化发展，实现了盈利。在他看来，在任何时代，好内容仍是稀缺品。

　　不过业内人士认为，B站持续盈利的根本原因在于游戏、广告两大业务持续创造现金流。一旦盈利企稳，B站营收是否能保证持续增长的重要性将凸显。

　　游戏、广告业务持续造血

　　财报数据显示，2025年第二季度B站营收为73.4亿元，同比增长20%。具体从营收结构来说，B站收入主要分为增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务四大类，分别贡献收入占比39%、33%、22%以及6%。

　　其中，第二季度增值服务营业额为28.4亿元，同比增长11%，主要由直播及其他增值服务的收入增加所致；广告营业额为24.5亿元，同比增长20%，主要由于效果类广告收入录得增长所致；游戏业务收入约为16.1亿元，同比增长60%，主要由于公司独家授权游戏《三国：谋定天下》（以下简称“《三谋》”）的强劲表现所致；此外，B站2025年第二季度的IP衍生品及其他营业额为4.4亿元。

　　作为外界颇为关心的B站两大造血业务——广告和游戏业务，B站管理层在财报发布后的电话会上做了具体解析。

　　B站副董事长兼COO李旎话认为第二季度广告创新高的原因有三：公司强化了种草与转化的整合投放能力、提高了广告分发效率、更加重视深转能力（深转比例对比去年同期提升了1倍）。

　　由于第二季度覆盖了电商大促“6·18”，B站与淘天、京东、拼多多等各大平台均有合作，B站方面分享了“6·18”大促相关情况。“越来越多广告主，将B站作为必投阵地，大促期间客户数量增长了60%。”李旎表示，“6·18”期间，整体GMV增长33%，带货GMV超过1000万元的UP主数量增长超过60%。在行业侧，数码家电板块增速超过50%。

　　李旎还分享了行业垂直投放预算的变化，第二季度的五大广告行业更新为游戏、数码家电、电商、网服、汽车，广告主数量则同比增长20%。关于今年下半年广告业务的变化，李旎透露，会深入多端多场景应用，以及通过AI给B站带来更多直接广告收入。

　　关于游戏业务，陈睿则表示，《三谋》上线一年后，开始进入长线运营阶段。接下来的重点是运营好每一个赛季，除了获取新用户之外，更注重老用户的留存与活跃。他还透露，今年年底将面向港澳台地区推出繁体中文版，明年还会考虑在日韩等地做海外发行。

　　但在游戏业内人士看来，《三谋》已经走完上线后最容易赚钱的阶段，接下来的持续运营与商业开发至关重要，而在产品线上是否能有强劲的后来者跟上存疑。

　　游戏价值论创始人丁鹏认为：游戏才是现金之王，此前B站2024年第三季度实现季度盈利完全得益于游戏业务反弹。B站在游戏业务上有起色，也在于其思路转变，精简缩编和集中精力做精品游戏。

　　社区价值拓圈待解

　　在陈睿看来，社区价值是B站一切的基础。提升商业化变现效率的同时，B站一直努力提升社区规模与活力。

　　在外界看来，这也是B站商业化变现的难点与痛点，如何有效有效商业化却不影响。

　　作为权衡社区规模与活力的数据，每次都是B站财报中被强调的部分。第二季度财报数据显示，第二季度，B站日均活跃用户数达1.09亿人，同比增长7%；月均付费用户达3100人，同比增长9%。本季度，B站用户日均使用时长达100分钟，相较于去年同期增长6分钟。

　　不过，记者注意到，B站正在尝试将社区价值拓圈，而不仅仅局限在站内。在财报电话会上，陈睿特别提到了7月在上海举办的“Bilibili World 2025”。

　　“今年的Bilibili World（以下简称‘BW’）创下了人数纪录，线下参展人数超过40万人次。其中70%的观众来自于上海以外，海外护照购票比例达到了11%，来自20多个国家和地区的用户专门来到上海参加BW。”陈睿表示。

　　今年的BW无论是从规模还是从影响力，已经是中国最大的ACG（二次元世界文化）聚会。上海还专门为BW发明了一个词“二次元经济”，BW带动了上海本地的线下消费，也成为了上海城市文化的一个新名片。

　　艾媒咨询数据显示，2024年中国泛二次元用户群体数量已攀升至5.03亿人。在业内人士看来，上海的二次元经济已经形成一定规模，B站也有可能借力二次元进行进行更多元化的商业变现。

　　不过，对二次元的变现与破壁，B站显然又将与小红书狭路相逢。就在今年今年8月，小红书将上海复星岛变身“痛岛”，集结了宝可Pocket、原神等50个国际顶级IP，打造“2.5次元开放的世界”的实地场景，对于二次元的兴趣与野心呼之欲出截至目前，B站尚未提及BW相关商业化数据。“BW本质是B站社区品牌在现实世界的映射，代表用户对于B站的认同。”陈睿表示，“一定程度上来说，B站已经成为了很多中国年轻人生活的一部分。”