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发表于 2025-06-10 11:28:10 股吧网页版
民生证券:海外算力需求超预期 推理场景推动高增长 交换机网络层数提升
来源:财中社

  6月10日,民生证券发布电子行业点评。

  海外算力龙头厂商业绩纷纷超预期,算力需求仍维持高增。6月6日,博通在业绩会上重申了对算力,尤其是ASIC需求的乐观展望,近期海外算力龙头企业1Q25业绩表现均较为亮眼,其中英伟达实现营收441亿美元,超Bloomberg一致预期的435亿美元。

  Credo营收1.7亿美元,超公司指引上限。此外,Meta在业绩会中将2025年资本开支规划上修为640-720亿美元(上一季度指引为600-650亿美元),博通则在业绩会中表示ASIC需求强劲,预计2027年将有3家以上ASIC客户将搭建百万卡基于博通ASIC的训练集群。除了龙头厂商业绩表现优异外,英伟达在2025 ComputeX大会上宣布GB300预计在3Q25实现交付,同时发布了NVLink Fusion,拥抱ASIC生态。不论是GPU还是ASIC,目前行业需求均十分旺盛,同时新品的持续推出也为厂商业绩增加全新动能。

  大模型迭代迅速,推理需求落地有望拉动新一轮算力需求。2025年以来,海外及国内大模型迭代节奏迅猛,以谷歌的Gemini2.5Pro为例,该模型发布后带动推理需求快速提升,2025年4月谷歌大模型的月度Token消耗量达到了480T,同比增长50倍。此外,6月6日谷歌进一步对Gemini2.5Pro进行更新,在编码、推理、科学等场景下的性能再次得到优化。大模型的能力提升也带动了模型厂商的收入不断超预期,以ChatGPT为例,据CNBC,2024年ChatGPT收入达到37亿美元,预计2025年收入将达到127亿美元,同比增长243%。除ChatGPT外,其他大模型厂商收入也在快速增长,据Analyzify,Anthropic2024年收入为8.5亿美元,预计2025年将达到22亿美元。大模型厂商的收入的快速增长有望带动AI算力投资的商业模式逐步跑通,为后续算力的持续投资增添动能。

  推理带来全新网络需求,关注交换机网络层数提升。2025年6月3日,博通宣布正在交付Tomahawk6交换机系列,在全球首位实现在单芯片中提供102.4TB/秒的交换容量,并支持超大规模GPU集群的互联需求,单颗芯片即可驱动多达10万张GPU协同工作。从交换机网络层数来看,传统训练架构的2层网络目前在推理场景正在迭代升级,多层网络有助于推理场景避免阻塞、降低延迟,有望提升交换机产业链需求。

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