$资产与风格轮动策略$ $攒钱利器策略$

（本内容来自国联证券投顾管理团队）

注：数据来源wind，周收益区间2025/9/1-2025/9/5

这周股市出现了明显抖动，也迎来了降温，不过最后一天又出现了暴力回弹。总之这周行情，还是非常刺激。风格层面来看，也很有规律。市场下跌的时候，债券和红利这类防守资产，明显抗跌，甚至逆势上涨。但最后一天情绪又突然亢奋，那么资金就跑回成长进攻资产里了，红利和债券再度吃亏。所以这周股债跷跷板和价值、成长风格跷跷板，都非常凸显。

但由于中间3天回撤较大，这周市场整体还是收跌的。全指跌了1.42%，风格轮动跌了0.9%，大体是全指的6成。如果不是最后一天又大涨了，风格轮动的回撤控制优势，可能会更明显。所以这个市场都是盈亏同源，上涨的时候防守资产在拖后腿，但市场不可能一直涨，等到下跌回调的时候，他们就会站出来发挥自己的作用。一个攻守兼备的阵型，可以起到平抑波动的效果。面对市场震荡，也就没那么慌了。

这周市场抖动明显加剧，说明分歧越来越大。对于一些短期过于极致的风格，我们还是要小心一些，尽量把自己持仓调的均衡一点。因为波动越大，其实就越会放大人性的贪婪和恐惧。这周大家应该都深有体会，不管是看到大跌，还是看到大涨，都有点按耐不住，想要做波段。甚至做了波段的，头天还感到高兴，第二天市场行情一变，就又后悔了。这种心态上的折磨，多经受几次，很容易搞乱自己的投资节奏。

所以我们总说，做投资不要去考验人性，人性从来经不住考验。总想做波段，其实就是对人性最大的考验。我们每个投资者，都幻想在一波行情刚启动的时候入场，等下跌趋势一开始就离开。但这只能停留在理论层面。因为不管是上涨，还是下跌行情，它都不可能是线性的。一定是上涨中穿插回撤，下跌中穿插反弹。尤其越到行情末尾，往往市场震荡的幅度就越大。比如下跌行情尾声，会经常出现大阳线，然后继续阴跌，让越来越多人感到受骗，最后缴械投降，交出最后一个筹码。市场便开启真正的反弹了。反之，上涨行情末尾，经常几根大阴线后，还会重新上涨，甚至暴力反弹，从而让越来越多的人放下防备，冲进市场，充当最后一批增量资金。所以每一波涨跌转折，其实都夹带层层迷惑和诱惑。投资者身处其中，很难分辨虚实。如果都是有规律的几根阳线后上涨，连续阴线后下跌，那做波段就太容易了，也就没人会被套了。因此，任何人其实都没有完美低买高卖的能力，高低点都是情绪的演绎和博弈，没人能预测上亿人的情绪。所以择时通常都是做的越多，错的越多。

注：数据来源wind，周收益区间2025/9/1-2025/9/5

那么如何在震荡的市场中，平衡贪婪和恐惧，这两股相互矛盾的情绪？说白了就是让自己找个舒服的姿势，能够安心躺平，始终站在情绪钟摆的中心点，让贪婪和恐惧这两股力量相互抵消，不以涨喜，不以跌悲，从而降低心态波动的影响。这点也不难，依靠配置其实就能实现，左手执盾，右手持矛。一边用债券和红利做防护，一边用大小盘成长推进攻。长期来看，这些东西全都会上涨，只是表现周期不同而已。

比如拿最近几个月来说，其实4月份底部上来，市场就是先红利表现，然后小票炒作，最后大盘成长抱团。未来如果继续调整，可能还会回到红利和债券上。所以风格轮动把这些东西都配齐了，那么市场涨跌，风格变化，也就都无所谓了。上涨的时候能吃到收益，下跌的时候回撤也不深。不用费神去猜市场拐点，没那么患得患失了，那么做波段的欲望也就降低了。犯错误的概率也会随之大大降低，拉长时间来看，其实更容易赢得这场输家的游戏。

注：数据来源wind，周收益区间2025/9/1-2025/9/5

攒钱利器这边，本周只小幅下跌了0.13%。股市回调的时候，偏债类基金回撤控制优势，还是非常明显的。所以买攒钱利器最大的考验，其实在于股市牛市。牛市里它大概率也会赚钱，甚至债券熊市的时候，它也不一定亏钱，有可能还赚的更多。但如果你拿它跟权益比，肯定会显得非常慢，收益十分平庸。

不过这就是攒钱利器的表现特点，靠股市牛市赚自己的绝对收益，不跟别人比相对收益。而一旦遇到股市下跌，它会体现出强大的回撤控制能力，相对收益显著。长期在低波动中，力争实现4-5%的年化目标。所以不要用债券的表现逻辑去对比它，长期它是靠股市向上拉收益的，债券部分只是帮他控回撤，守下线的功能。