行情复盘
一提到牛市，很多人第一反应是每天刷新新高
但实际上，牛市并不是直线上涨，而是一个波浪式前进的过程，有高潮，也有低谷，有激情澎湃的时刻，也有冷静调整的片段
那作为普通投资者，我们该怎么判断牛市走到了哪一步？
华创证券最近的一份研究报告，就给出了一个很有意思的思路。他们从宏观、交易、资金三个角度拆解了几个关键指标，让人能更清楚地看到行情到底处在什么阶段
话不多说，我们开始吧
从宏观视角出发
市值和GDP比值，这个指标其实就是看股市在整个经济里占多大份额，2007年10月、2015年6月两次牛市高点，这个比值都超过了1，也就是股市总市值比一年GDP还大。截止8月底，这个比值是85.6%，还没到历史天花板
市值和居民存款比值，这个更直观，就是看老百姓的钱有多少进了股市。历史上牛市真正的高点通常都在100%左右，而现在才73.2%，说明大部分人的钱还没全都冲进来
从交易视角出发
很多人觉得最近每天成交额都破三万亿，已经很疯狂了，但要是拿真正牛市来比，其实还差得远。过去几次牛市，成交额往往是翻三倍、四倍，甚至有过七倍的情况。换手率也是一样，目前还只比前段时间提升不到1%，还没到疯狂程度
交易拥挤度，这是看钱是不是都往热门板块扎堆。目前拥挤度已经到了39.3%，比四月底的27.7%明显高了，说明资金正在逐渐抱团，大家都扎堆在少数几个热门行业里
回撤风险，这一轮行情普遍回调的幅度都不大，现在只有5.9%，比历史上普遍10%以上要低得多
从资金视角出发
融资融券，大家最关心就是杠杆资金的规模，8月底杠杆资金的规模是2.24万亿，比4月底涨了21%，但相对A股市值的比例还不到2%，比2015年时的2.85%要低。这说明杠杆资金没有大规模涌进来
新开户数量，散户也是没有大规模入场，8月新增A股开户数264万户，远低于15年单月719万户，19年单月338户，24年单月684万户，散户情绪还没被彻底点燃
未来展望
综合前面提到的这些指标，其实可以得出一个比较明确的判断
这轮牛市还远没到疯狂、人挤人的阶段，不要因为短期的下跌就慌了神，从整体看，现在市场的状态还是健康的
但同时也要意识到
虽然行情还有空间，但资金热情还没有完全释放，市场不可能直线上行，未来一定会伴随波动
所以，最关键的是守住节奏，控制好仓位，等待最佳射击时间点
基于这样的判断，我们团队也对佐罗的定投策略做了新的调整。毕竟，A股的整体估值已经不再处于当初随便买都有安全垫的低估区间
在这种情况下，我们决定先暂停每周的定额定投，避免在估值中性的时候盲目加仓。同时，已有的仓位会继续持有，保持耐心，等待市场后续的发展。如果未来估值明显偏高，就会考虑逐步减仓
相反
如果市场突然大幅回调，我们会选择临时发车，将之前积累的定投金额一次性打出去，收集便宜筹码
本周定投计划
定投方案：
暂停定投
佐罗定投账户：
本周估值温度表
以后每周我都会更新如下的估值温度表：
投顾组合介绍
目前我们的基金投顾组合已经有六个，分别是银河战舰、宇宙奇兵、星际穿越、小牛慢跑、稳如泰山和固若金汤，详细配置逻辑以及目标人群点击图片查看
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温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。
