行情复盘
上周我们刚聊过一句话：牛市里总会有回调
没想到这周三就立刻应验了，收盘上证跌了1.76%，深证跌了1.43%，创业板跌0.69%。很多人担心是不是行情要变了
其实如果把历史翻一翻，你会发现，A股的大牛市总是有规律的
它大体上可以分为三种不同类型，每一种背后的逻辑都不一样，市场的风格切换和波动也各有特色
第一类是盈利驱动牛
最典型的例子是2005到2007年那一轮，当时有股改、汇改这样的重大制度变化，叠加宏观经济的繁荣，企业盈利能力大幅提升，形成了所谓的戴维斯双击，也就是盈利和估值同时上涨
这样的牛市里，波动大多来自政策面的扰动，或者市场一时过热，大小盘之间会来回切换，核心逻辑始终是企业基本面和估值的共振
第二类是政策复苏牛
2008到2009年，这是四万亿刺激政策造就的一次牛市。这轮时间不长，大概就十个月，但力度很猛，地产和基建是绝对的主角
期间虽然也有调整，但更多是因为大家对政策效果半信半疑，等到数据一出来，立刻又被验证，所以顺周期板块一直是核心方向
第三类是资金杠杆牛
2014–2015年，这轮行情大家印象应该最深刻，被称作杠杆牛。当时经济并没有明显改善，企业盈利也不算亮眼，但股市却靠着资金杠杆和改革预期一路推高
2014年底，大金融板块率先领涨，但随着监管收紧，市场很快切换到创业板和成长股，尤其是“互联网+”“中国制造2025”这些热门题材。后来资金又流回大金融，再被监管压制，随后又回到成长股，风格切换极其剧烈
未来展望
通过上面的复盘，我们可以知道
每一轮大牛市都不是直线上升，而是伴随着波动前进的
这期间大盘出现连跌一两个月，回撤10%-20%涨幅都是正常情况，但这些下跌并不是因为经济基本面真的出了大问题，更多时候是资金阶段性收紧，或者市场短期过热导致的
换句话说，大牛市的波动更像是情绪政策的休整，而不是趋势逆转
大家如果在牛市中遇到调整，第一反应不该是“完了，这波行情结束了”，而是要冷静想一想，这次下跌，到底是在挤掉过度的泡沫，还是在给市场降温、释放情绪？
只有把这个问题想明白了，心态才不会乱
当然，从这些经验里，我们还能学到两个要点
第一，要先看懂当下是哪一类牛市，不同的牛市背后逻辑不同，主线也不同，策略自然就不一样。第二，要学会在市场估值偏高的时候，适当止盈，把资金切换到那些还比较便宜、估值更低的板块上，这样才能避免被套在高位
放到当下来看
A股的估值水平已经处在中间位置，不再是当初随便买都有安全垫的低估区间。基于这个判断，我们也对定投策略做了调整
暂停每周定额定投，避免在中性估值区盲目加仓。
继续持有已有仓位，耐心等待市场进一步演绎。
若未来估值明显高估，再考虑逐步减仓。
如果市场大幅下跌，我们会通过临时发车加仓，抓住低位机会，大家保持关注即可。
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本周定投计划
定投方案：
暂停定投
佐罗定投账户：
本周估值温度表
以后每周我都会更新如下的估值温度表：
投顾组合介绍
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温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。
