上周五美国劳工就业数据显示，7月经济仅创造了7.3万个就业岗位。

同时，5月和6月的就业增长总数被下调了25.8万个，数据的大幅下修带动通胀预期大幅回落，美联储降息概率大增，同时在周一，美国公布的其他数据包括6月耐用品新增订单季调后环比下跌9.37%。

德国方面，公布的8月Sentix投资信心指数从前值的-0.4下降到-12.8，带动欧元区相关信心指数下行，显示欧洲经济压力加大。

虽然美国衰退预期加大一度造成上周五美股调整，但当前全球市场交易美联储降息预期下，美股、欧股、新兴市场以及美债、黄金都出现反弹。

美联储降息预期下，以下资产或更值得关注：

1、美债和相关基金，短期美债利率在上周五下行20bp后修复较为充分，但长期美债利率仍然担忧关税通胀从而表现的比较克制，美联储官员多次表示关税通胀可能不会永久，因此不排除后续长久期美债有预期差。

2、黄金，上周五在美发布关税税率后的动荡下黄金有所上行，但考虑到美债利率下行幅度较大，以及黄金本身对冲关税通胀的功能，黄金或仍有上行空间。

3、A股港股，美联储大幅降息对国内政策空间构成利好（关于国内政策，央行最新工作会议提及”持续完善货币政策框架，培育政策利率，完善货币政策工具箱，做好政策沟通和预期引导，巩固拓展整治资金空转、金融业内卷式竞争成效“），另一方面美股降息或带动美元汇率下行，从而影响到人民币对一揽子货币的汇率，最终提升出口企业的竞争力，加上当前资产迁徙下的资金韧性和流动性充裕，A股港股仍有上行空间，但中美谈判以及短期8月中报陆续披露，关注是否会对市场形成扰动。

 除了以上资产外，由于美衰退预期对原油需求构成压力，加上9月OPEC继续增产从供给端进一步压制，原油表现或偏弱，美股方面虽然当前交易降息预期以及欧美关税反复下的风偏回升，从而上涨，但往后看或走向分化，科技龙头财报显示应收利润继续高增，体现出强势的竞争力，但以道琼斯为代表的其他美股财报压力加大，加上关税冲击以及由此而来的衰退预期，将对非科技美股构成压力。

因此多资产投资者在可投资的范围内，后续可以继续重视A股港股、美债、黄金的价值，同时关注一定比例的美股核心科技，构建多资产组合实现组合反脆弱。