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随着上证指数先后突破3500、3600点，投资者对于后市的分歧明显加大，担忧市场可能出现比较大风险的声音变得多了起来，一些投资者的信心出现了明显的动摇。（Wind，截至2025.07.28）

虽然我们一直提醒大家注意短期潜在的调整可能性，但我们始终认为“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑是成立的，很有可能正在从初级阶段向中期阶段发展。

而即将到来的中期阶段，极有可能会是上市公司整体业绩提升+估值提升的戴维斯双击行情；

这是我们的一个判断，也是我们在研究制定几个基金投顾组合的时候底层逻辑。

我们之所以得出这个判断，主要的考虑点有这么几个：

1、整个上市公司业绩有可能会出现拐点

这个判断是我们基于常识和周期做出的推演。

万得全A财务比率比较，2021年营收数据，2025.07.28

回溯万得全A历史，在2021年实现营收增长18.36%，净利润增长17.80%，双增长之后，2022、2023、2024年以及2025年1季度，万得全A这3、4年没出现过营收和净利润的双增长；

而且，营收或者净利润的增长也只是个位数的增长。

与之对应的，A股市场自2022年2月中下旬开始了一轮系统性调整，直至2024年9月下旬才逐步走出中长期底部区域。（Wind，2021.01.01-2025.07.28）

从经济周期性规律考虑，一般经济经过一轮长时间的收缩后，最终会迎来新一轮的复苏向上；

从市场常识看，我们认为，市场的走势往往提前反应基本面的变化。

所以，综合来看，我们认为2025年年底前后，整个上市公司群体可能会迎来业绩的拐点。（Wind，截至2025.07.28）

2、内卷式发展转向高质量发展

我们可以看到，从上到下“反内卷”已经基本成为一个共识，高质量发展也成为未来发展的必然趋势。

这个背后还是经济基本规律在起作用，我们上下的共识之处在于尊重了基本规律。

一方面，中国经济发展到今天，无论是在全球经济总量中的占比和贡献，还是产品质量和价格的综合优势，都到了一个比较高的位置，也许会有阶段性的天花板。

另一方面，当我们完成基本的经济积累之后，无论是人口趋势，还是人口素质，过分的牺牲体力、环境去换取微薄的利润，这种方式已经不适用了；

市场经济发展的自然规律上看，很有可能会向更高级别的产业状态发展，包括高端产业、人文娱乐，更加精细化、更加服务化。

当这个基本的经济规律开始发挥作用的时候，内卷式竞争必然会逐步结束，高质量发展也必然会成为主线。

3、中国资产价值重估带来的估值提升

截止到7月28日收盘，沪深300的TTM估值不过13.51倍，中证A500的TTM估值不过15.68倍；

与之对应的，标普500TTM估值28.63倍，日经225TTM估值19.86倍（Wind，2025.07.28）。

公允的看，中国资产对于海外资产，投资价值和机会还是很明显的，价值重估的潜力依然很大。

基于以上分析，我们大胆的提出推演，也许在2025年下半年尤其是年底，我们可能会迎来中国资本市场的戴维斯双击。

所以，我们会继续按照计划和策略定投发车，

今天完成了1份成长型基金投顾组合的发车，

完成0.5份红利型基金投顾组合发车，

完成0.5份偏债型基金投顾组合发车。

关于今天市场的观点，可以看看视频《基金大复盘》参考，不再赘述。

我是无声，每天坚持研究分析基金， 

坚持思考权益、债券、货债三个方向基金投顾组合策略，

每个交易日一篇投资复盘文章，

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每周日发布周策略报告，

随时保持高效沟通和交流，一个坚持努力提高研究能力的基金投顾人。

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温馨提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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