府库第1046期基金投顾观察原创内容
在咱们的投资组合中，国内股票类资产一定占据着比较重要的位置。通过基金进行配置的情况下，目前会有两类不同的投资方式，一类是以主动管理的偏股型基金的投资方式进行配置，另外一类是通过被动指数类的投资方式进行配置。
被动指数类投资希望通过指数本身的稳定性与低费率的方式获得长期回报，而偏股基金是希望通过主动管理的方式，获得超越指数的回报。
从2010年至今的历史走势来看，偏股基金指数和沪深300全收益指数呈现出明显的阶段性差异。
2010年至2013年，两者基本同步，互相之间差距不大；2014年至2015年牛市期间，主动基金指数显著跑赢沪深300指数，但在行情结束后的下跌中回撤更深。
2016年至2018年，市场整体偏向蓝筹价值风格，沪深300指数表现相对稳健，主动基金则整体表现平淡，相对落后。
2019年至2021年，市场进入以科技、新能源、医药为主导的结构性牛市，主动基金再次表现突出，明显领先沪深300指数，领先幅度达到历史最高水平。
2022年至2024年9月24日前，市场环境趋弱，主动基金因为高成长板块的下跌而遭受较大损失，沪深300指数相对更抗跌。
2024年9月24日以来，市场回暖，政策环境积极，AI和数字经济等板块带动主动基金强劲反弹，再次拉开了对沪深300指数的领先优势，目前主动基金领先优势逐渐扩大。
通过偏股基金进行配置与指数基金进行配置的方式，代表着两种不同的投资智慧。
咱们的投顾观察表中，也有基于这两类不同的投资理念所构建起来的投顾组合，像是大家比较熟悉的中欧超级股票全明星，以及中欧指数先锋，在咱们的观察表里也都位于比较前面的位置，取得了不错的业绩。今天我们就以这两个投顾组合为案例，来对比看一下。
01 中欧超级股票全明星分析
中欧超级股票全明星咱们持续跟踪了很多年的时间，业绩基准为98%中证偏股基金指数+2%货币基金指数。近一年时间，获得了20.10%的累计收益，这个阶段中出现的最大回撤为-15.06%，年化波动率为23.19%，是比较有锐度的组合。
我在《100期发车，中欧超级股票全明星投顾组合的过程变化》文章中，有比较详细的记录过中欧超级股票全明星的投资策略的特征。在核心+卫星的策略基础上，逐步将核心部分调整为风格核心与均衡核心，让组合整体更加平稳，提升持有体验，同时在卫星部分捕捉行业和主题的投资机会。
从这个阶段的业绩走势来看，中欧超级股票全明星可以紧跟业绩基准，在行情相对平稳的阶段，逐步积累起来超额收益。尤其是在经历了4月初的下跌之后，不仅跟上了后续的上涨行情，还明显跑赢了业绩基准。
整体基金的持仓相对比较分散，前十大持仓基金占比62.6%，持仓比例最大的基金不到8%。在今年不同板块间表现差异比较明显的情况下，中欧超级股票全明星组合依赖主动基金在行业配置、风格配置与个股选择方面的灵活性，在行情逐步走高的市场环境中，体现出来了自身优势。
02 中欧指数先锋分析
而中欧财富投顾的另外一个围绕核心指数构建的投顾组合，中欧指数先锋，它的业绩基准为95%中证800指数+5%货币基金指数。近一年时间获得了24.47%的累计回报，最大回撤-11.98%，波动率20.43%，交出的成绩单很出色。
而从历史业绩走势来说，在2024年9月份行情启动前，一直是核心指数比较强势，在这个阶段中欧指数先锋组合没有掉队，当后续行情好转后，开始进入偏股基金比较强势的行情，中欧指数先锋组合也依靠着自己的投资策略，积累下非常不错的稳定的超额收益。
在去年的时候，专门写过一篇文章《为指数型投顾跟踪做准备，中欧指数先锋分析》来记录它的投资策略。中欧指数先锋通过核心仓位来布局沪深300与中证500指数基金，锚定大盘指数，通过精选指数增强基金，取得一定的超额收益。还有一部分卫星仓位，通过风格轮动与行业轮动，去捕捉阶段性的投资机会。
中欧指数先锋与咱们持续跟踪了很长时间的中欧多元配置组合是同一位主理人，而指数先锋也是主理人多元资产配置量化模型中A股部分的呈现。从过往的业绩走势与持仓，也能看到主理人通过主动管理的方式，让组合取得更好的风险收益特征的理念。
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如果站在资产配置的角度，分配给A股的仓位，有两个方面是非常重要的：一是当行情来到时，咱们所选择的投资方式是否可以跟上行情，不会因为配置的偏离导致没有获得预期的收益；另外是在A股历史比较大的波动的背景下，能否通过大周期的择时，去规避掉极端环境下出现大幅亏损的风险。
中欧财富投顾针对这两个投顾组合，会有一个配套的发车服务，使用的是两个不同的温度计指标，更加贴合两个组合自身的特点。我觉得把投顾组合与基于温度计的大周期择时策略放在一起，是一个更系统的A股资产的配置方案。
在经历了过去两年指数基金比较稳健的表现与今年偏股基金取得了不错的超额收益的情况下，大家在投资中会更倾向于哪一类投资策略呢？
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