$资产与风格轮动策略$ $攒钱利器策略$

本内容节选自国联证券投顾团队

注：数据来源wind，周收益区间2025/7/7-2025/7/11

最近市场涨的有点让大家开始怀疑了，这周各大指数又集体收红。往回看，不知不觉股市已经连涨了三周。不过风格层面上，还是在快速轮转，上周大盘表现好，这周又变成了小盘涨的多一些。属于没有明确热点方向，各类风格轮流交替上涨的走势。中证全指这周涨了1.54%，风格轮动7成仓位，基本跟住7成涨幅，收涨1.17%。今年以来也已经有5个多点的收益了，没有满仓，但其实跑赢了大部分宽基指数。

之所以大家对近期上涨有所担心，主要也是因为当下经济基本面，确实没看到啥改善。甚至从最近公布的物价，工业企业利润数据来看，反而是有下滑趋势的。所以缺少业绩线索，但市场风险偏好又不差，那么股市短期表现，基本就是资金驱动的行为。而资金行为，主要就是预期和情绪的反应。当然也要提示，最近一些公司已经开始陆续发布中报预告，未来1个多月，将会进入中报业绩密集披露期。乐观预期会不会被打断，说不好。所以热情之外，保持冷静，信仰之外，多一些理性。今年我们还是非常看好权益市场的，但它也一定是在波动中前行。

注：数据来源wind，周收益区间2025/7/7-2025/7/11

市场不断上涨之后，跌了害怕，涨了后悔，有点小利就想落袋为安，卖早了又觉得错过好几亿的心态，其实特别常见。一方面源于对未来的大趋势不了解，不信任。另一方面，也是因为仓位拿的不均衡，过于极致或者弹性越大的资产，损失厌恶，贪婪和恐惧，就越会放大这种心态上的波动。

跌的时候害怕能理解，为啥涨的时候也害怕？说白了就是怕现在赚的利润，后面会回吐。损失厌恶是人的天性，每个人都躲不开。但其实我们都知道，即便是牛市，也不可能一条直线天天往上涨，中途必定会有回撤，最终呈波浪形态，震荡前行。所以也就意味着，当我们在阶段高点，看到账户利润创新高的时候，这个利润后面注定会有回吐。这是必然的，也是我们长期盈利过程中的必要损耗。但如果扛不住这种损失厌恶，就会总想去做波段。而等真做起来之后，就会发现，完全不是那么回事，甚至做的越多，最后错的越多。心态越来越纠结，节奏越来越乱，搞成追涨杀跌，结果反而在牛市里赔了大钱。

那么如何避免这种情况，其实就是我们一直倡导大家的，做好配置，控制好仓位，平衡好风格。涨的时候没那么刺激，跌的时候控制住回撤，双向压低波动，减少损失厌恶和恐惧效应，减弱波动对我们的心态影响。更有利于我们在跌宕起伏的行情中，能够坐稳扶好，拿到贝塔收益。

这周风格轮动成立以来的净值也已经回正了，离历史新高其实也只差一点。所以做投顾配置的，应该都盈利了。中间加过仓的，收益会更高一些，这几天应该都在创新高。23年成立以来，赶上市场又向下砸了一个坑，确实比较悲催。不过底部敢买，买的便宜，事后来看结果往往都不错。风格轮动相比全指还是率先出坑的，并且这一路过程中的波动，要比指数明显更小。但结果其实没差，这也是我们做配置组合的意义。长期跟住市场，同时把过程中的波动尽量熨平，提高风险收益性价比，让投资者能够心态更平和，持有体感更舒适，真正拿的住持仓。并且敢于把全身家当放进去，重仓吃到收益。毕竟，不谈仓位的收益，都是耍流氓。

注：数据来源wind，周收益区间2025/7/7-2025/7/11

攒钱利器这边，周五前还在不断创新高，成立收益率接近10%了，不过最后一天红利回调，攒钱利器净值也小幅跌了0.15%。但这周整体还是收涨的，小涨0.18%，相比上周还在上台阶。

整体来看，最近一段时间攒钱利器表现还是非常不错的。股债跷跷板效应之下，攒钱利器的涨幅主要受益于股市带动。而回撤控制，则靠7成多的债券顶着。所以之前我们一直说，今年固收+的性价比，要明显高于纯债。图中可以看到，今年攒钱利器最大回撤不到2个点，甚至小于纯债。但收益上，还多赚了2个点。所以收益放大，波动没放大，这就是今年宏观环境，所决定的资产表现特征。在低利率的大趋势下，从固收思维，转向固收+思维，也是投资认知层面一次重要的进阶。