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这是2025年7月份第3周策略报告，也是我们第1134篇周策略报告。

做长期正确的事情，说起来容易，做起来一点也不轻松，但时间不语，该来的总归会来。

一、“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑或即将告别初级阶段

Wind热力图，2025.07.07-2025.07.11

上周，市场走出了久违的普涨行情，A股市场核心指数几乎全部收红，上证指数收涨1.09%，创业板指收涨2.36%；

细分指数方面，有两个比较显著的特点：

1、低位板块轮番补涨。本周稀土产业接力动漫游戏，本周收涨9.35%，证券公司收涨4.47%，房地产收涨6.43%，低位板块一定程度上呈现出轮番补涨的行情。

2、红利风格充分演绎。虽然中证银行7月11日大跌2.36%，使得全周收跌0.96%，红利低波7月11日收跌1.16%，全周收涨0.04%；

但从全年维度看，中证银行收涨16.54%，红利低波收涨5.52%。可以说，红利风格演绎的已经非常充分了。（Wind，2025.01.01-2025.07.11）

低位板块补涨+红利风格充分演绎，这两个风格如果进一步演绎，估值进一步提升，那么“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑或会告别初级阶段，基本的估值修复就算是完成了，市场行情可能将会转入到中期阶段。

需要说明的是，目前市场可能还没有脱离“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑的初级阶段，但从趋势上看，也许不用太久，我们就会步入到中期阶段了。

二、中期阶段的特点和推演

结合历史经验和我们对于市场深层次变革的理解，我们认为“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑中期阶段的主要特点以及方向，如下：

1、业绩增长+想象空间或更受重视。

市场进入到中期后，投资者关注的重点可能会从股息率向增长率转移，这个逻辑之下，业绩的成长性和业务空间的想象力会更受重视。

方向上，人工智能、创新药、科创成长、创成长、成长质量、恒生科技、恒生消费、证券公司等可能会比较符合。

2、成交量持续放大，低位板块轮番补涨。

随着成交量持续放大，重新入场的投资者数量增加，追求安全性的心理作用下，低位板块可能会成为这部分投资者关注的重点，而低位板块里面，那些有成长性和困境反转的细分方向，空间可能也不可小觑。

符合这个逻辑的方向可能有，消费红利、有色金属、动漫游戏、疫苗生科、医疗器械、光伏产业、新能车、中证农业；年底前后观察房地产整个链条的困境反转、中证白酒的困境反转。

3、龙头和稀缺性也许会成为重点。

在中期阶段，各行各业的龙头企业，以及具备稀缺性的企业和行业，也会受到更广泛的关注。

这个方向上，大盘宽基、成长宽基指数可能会更受关注，稀土产业、航天航空、互联网等稀缺性资产也会更被重视。

三、阶段调整VS业绩大幅修复

从我们的研究分析看，短期市场或是不具备快速突破的客观条件的，阶段性调整的隐忧始终是存在的，这一点，从心理上要做好准备，从实际中也要做好准备，那就是远离题材炒作和短期涨幅过大、估值比较高的方向。

另一方面，对于当下市场的整体的估值也需要动态的去看，随着各项政策的不断加码，随着扩大内需和消费措施的量变到质变，以及上市公司自身逐步走出下降周期，在可能即将到来的“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑中期阶段，可能会出现业绩整体修复+估值整体下降的良性局面，市场可期。

四、几个策略系统性调整的思考

随着市场开始逐步脱离初级阶段，对于不同风格、不同风险等级的基金投顾组合策略，我们开始思考修正方向。

1、成长型策略。

从目前整个策略的方向看，跟“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑中期阶段行情特点切合度很高，有业绩增长+想象空间的人工智能、创新药、互联网；

有兼具成长性和困境反转的基础消费；还有兼具龙头属性的质量成长细分指数。

未来，我们会加大对“成长性和困境反转”这部分的研究，有稀土产业、动漫游戏、疫苗生科，但时机点需要思考，避免短期追涨。

2、红利型策略。

基于我们的研究分析，我们认为红利风格的投资价值和机会依然还是明确的，尤其是长期逻辑；

另一点，最近这几年红利类细分指数不断的推出，可选择的空间很大。

我们可能会在不同细分方向调整重视权重。同时，依据股息率，也会适当的考虑质量类细分指数。

3、偏债型策略。

目前，偏债型策略保持了跟权益市场的高相关性，在精选信用债、利率债基金的前提下，权益方向相对重视成长风格、消费和港股方向；

我们可能会在重视权重上做一定的平衡，还没有到需要大幅修正策略的时候。

4、货债型策略。

我们比较重视和精选出来的信用债、利率债基金，在我们的思考里，我们可能会在整体保持的前提下，再适当的做一定的再平衡。

五、保持发车的定力和节奏

基于几个基金投顾组合策略的情况，以及我们酝酿中的策略调整，我们下周一（2025.07.14）的定投发车计划不做大的调整：

继续发车1份成长型基金投顾组合，

发车0.5份红利型基金投顾组合，

发车0.5份偏债型基金投顾组合。

货债型基金投顾组合暂不发车，投资者可以结合自己实际情况参考。

我是无声，每天坚持研究分析基金， 

坚持思考权益、债券、货债三个方向基金投顾组合策略，

每个交易日一篇投资复盘文章，

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每周日发布周策略报告，

随时保持高效沟通和交流，一个坚持努力提高研究能力的基金投顾人。

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