昨天盘面上，反内卷行情继续开展，中证光伏产业指数上证1.69%。

求是网在7月9日发布《“内卷式”竞争的突出表现和主要危害有哪些？》一文，文章指出经济主体为了维持市场地位或争夺有限市场，不断投入大量精力和资源，却没有带来整体收益增长的恶性竞争现象。有大企业“卷”小企业，有平台企业“卷”平台内经营者，还有“卷”产能、“卷”价格、“卷”同行的，结果却是多败俱伤，严重影响经济高质量发展，并在7月10日继续刊文《“内卷式”竞争是怎么形成的？》，提出”进一步完善市场竞争机制，着力引导竞争朝着更加健康有序方向发展”。

我们认为：

1. 反内卷的可持续性不应怀疑，从2024年中央经济工作会议，到2025年3月政府工作报告强调整治内卷式竞争，到6月修订出台《反不正当竞争法》，再到7月中央财经委会议提出治理无序竞争，政策层面密集发声，表明政府致力于解决产能过剩和恶性竞争问题的决心。这种政策的连贯性和持续性为反内卷的长期推进提供了有力保障。

2. 反持续性的反内卷将对宏观经济、居民财富管理产生重大的影响，此前我们已经提及反内卷将影响到宏观资源配置效率，促进内循环健康发展，并通过物价目标实现来改变实际利率和居民财富配置逻辑，长期来看，居民财富有望从存款、固收迁徙到权益资产。

3. 反内卷目前涉及到的行业包括：

（1）光伏、国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%

（2）钢铁煤炭行业，唐山市钢铁企业于7月4日至15日期间执行硬减排措施

（3）33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书

（4）券商，券商并购整合仍是未来趋势

（5）近期外卖补贴大战的互联网科技平台企业

（6）6月初，开展价格战的新能源汽车，也有望受益反内卷。