今日组合底层黄金、债券、下跌，红利上涨。

权益：中证红利本月上涨2.8%，当前股息率5.66%具备较强吸引力。煤炭板块受益"反内卷"政策及油价支撑（布油40美元或成底部），盈利稳定性强；银行保险等类债券资产则持续受益险资增配及公募考核周期拉长带来的资金流入。短期A股站上3500点后虽现震荡，但在经济转型期，高股息资产凭借现金流优势仍是中长期配置优选，尤其适合风险偏好较低的资金。
债券：近期债市出现了一点调整压力，主要是债券供给端的影响，大量国债进入市场将增加债券供给，对市场资金造成一定分流，对利率债收益率可能产生一定上行压力。但从资金面来看，尽管央行连续大额净回笼，但当前资金面仍保持宽松，若后续资金面延续宽松态势，短端收益率有望进一步下行。

黄金：市场已充分定价美联储7月维持利率，主因特朗普8月加征关税推升通胀预期，美债收益率与美元走强压制黄金走势。强劲非农叠加关税政策使年内降息预期延至10月，尽管金价短期受美元走强压制，但特朗普威胁对药品、铜等加征超高关税引发经济放缓担忧，避险买盘仍为金价提供支撑。风险偏好降温下，黄金或维持震荡格局。

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