前情回顾：上一期内容提示了创新药、新消费的市场风险，部分品类行情受挫较为明显。

01

中东局势后续

中国政府大规模有组织撤离在伊人员工作已完成。

新华社北京6月22日电，其中提到，伊朗塔斯尼姆通讯社22日援引伊朗地方官员的话证实，福尔道、纳坦兹、伊斯法罕三处核设施遭袭。

在中国新闻网发布的内容中显示，中国外交部发言人23日主持例行记者会。目前，在伊朗有撤离意愿的中国公民均已撤离至安全地区，中国政府大规模有组织撤离在伊人员工作已完成。

1、 油价：长期而言，油价持续上升的可能性或不会因摩擦而无限放大。

1）从供需关系来看，石油的需求边际压力或将持续下降，考虑到美国战略储备释放、沙特增产等因素，供给缺口或将得到有效缓解；

2）从油运因素来看，尽管霍尔木兹海峡较重要，但不排除伊朗此前意图封锁该海峡的目的是作为谈判筹码，实际执行可能并非最优解。

2、 黄金：战略配置价值仍较为明显

长期而言，全球央行持续购金、去美元化趋势仍旧存在，黄金的战略配置价值仍较为明显。

3、 国内股市：结构性机会与避险共振

 受益板块：

 黄金：黄金板块受益于金价上行；

 军工：部分方向需求预期升温。

 政策对冲： 国内稳增长政策或将加速落地以稳定预期，人民币国际化则或将提供避险支撑。

02

近期市场机遇：可适度关注传统消费和红利

上周提示了创新药估值风险和新消费情绪风险；本周可适度关注食品饮料。

白酒经过较长下行周期并处于生命周期尾端，在较大程度上成为了市场共识。从估值角度而言，板块行情过于萎缩也会导致价格偏离价值。

1）酒企批发价与销售价之间的缓冲空间较大。

假设而言，某品牌白酒出厂价998元与当前零售端最低价2000元之间的差价较为明显。只要销售价超过千元，对厂商利润的影响便较为有限。尽管在结合动销、库存、经销商等多重因素后，相关问题会更加复杂，但最基础的逻辑仍然存在，其仍然是一门好生意。

2）ROE方面，按照传统选股逻辑，白酒方向目前较符合价值投资模型。

20以上的ROE、稳定的自由现金流、较好的增长水平、品牌认可度较高的护城河和不可复制性因素均支撑了其稳定的盈利，即使需求边际在减弱，但其实际财务表现仍然较好。

3）白酒消费需求的长期视角。

类比而言，棋牌被游戏替代、传统茶在茶饮替代中走弱，白酒受消费群体演化的影响导致需求下降较为明显。但从长期来看，酒类饮料在人类历史上难以被取代。未来中国的白酒或将侧重于包装形式、消费形式（如酒吧鸡尾酒）和品牌定位的调整，而非一个大品类的彻底消逝。

4）当行情过度下行、安全边际明显时，或可从股息角度来看待资产配置问题。

倘若行业头部厂商5%的股息率可以持续，便可伺机布局来蹲守经济利好反转。从低资本开支+低成长+高盈利稳定现金流+高股息的视角来看，周期属性资产在足够便宜时便可讨论投资价值。

03

市场展望：理性交易

配置方面，在科技上仍聚焦于算力板块、游戏板块、人形机器人板块等；消费方面主要关注家电、摩托车方向；红利方面主要关注运营商、电力汇总的可控核聚变等。

中期：或可布局军工、国产替代、能源转型（氢能、储能）；

风险：若局势快速缓和，黄金等商品过涨后或可及时止盈避险资产。

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数据来源：wind，截至2025.06.23。

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