上周，IMCI有色金属期货指数下跌0.40%，权益市场亦出现回调，上证50下跌0.18%，沪深300下跌0.18%，中证50下跌1.10%。（数据来源：wind，时间区间：20250519-20250523）
宏观面上，海外方面，特朗普声称要对欧洲增加关税，叠加市场对弈美国债务问题的担忧，市场情绪转弱、美元指数下跌，当前年内美联储降息预期为2次。国内方面，央行调降1年期和5年期LPR利率，乘用车销量大幅转暖、以旧换新带动下家电连续8个月销量上升，持续关注宏观环境的变动。
供需面上，铜，TC环比继续下跌，国内已有炼厂采取减产措施，海外供应端有扰动，铜供应约束仍存，但影响不大；消费端，中美关税缓和，短期仍将保持韧性，供需维持紧平衡状态。铝，成本端，氧化铝涨幅扩大、煤炭跌幅收窄，国内产能维持高位运行；消费端，开工率下滑，关税缓和后电子及汽车出口获加单。从仓单看，由于近几月国内外价差关系，COMEX库存高企，而最新公布的沪铜交易所仓单环比下降、已接近最近几年低位，一旦宏观环境改变或国内需求改善，低库存仓单的现状对国内铜价的快速反弹预期需充分考虑。
技术面上，日线级别中，铅、锡由多转空，其余品种不变，IMCI日线级别呈震荡走势。而从周线级别看，所有品种较上周无变化，因此IMCI周线当前仍偏空。短期来看，关税缓和利好、大宗有色价格影响趋缓；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰、美国关税政策影响美铜价格预期、叠加“铜金比”处于近几年新低区间，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡走势，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期。
整体看，宏观面上，整体趋于中性，国内优于海外；供需上，关税缓和后消费端仍保持韧性；技术面上，日线级别技术图形出现转向，值得关注。目前时点下，宏观情绪改善，IMCI短期或呈现震荡走强的走势，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期，长期具备较好的右侧配置价值，投资者可对相关品种及各类信息多予以关注，并建议做好大类资产的均配。
相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$
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