#民营企业家亮相中外记者见面会# 在牛市中，民营企业的投资机会具备显著吸引力，这一结论可从政策支持、市场表现、估值修复、技术创新及全球化布局等多维度得到支撑。以下是具体分析：一、政策环境持续优化，制度保障筑牢发展根基顶层设计明确支持：2025 年 5 月实施的《民营经济促进法》首次将 “两个毫不动摇” 写入法律，明确民营经济的法律地位，强调 “平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护”中国政府网。例如，法律规定国家实行统一的市场准入负面清单制度，保障 “非禁即入”，并要求金融机构优化信贷供给，放宽普惠型小微企业贷款不良率容忍度中国政府网。金融支持精准发力：截至 2025 年 6 月，民企通过回购增持再贷款获得资金支持超 1256 亿元，占比超 60%，显著降低融资成本。央行在 7 月明确表示将进一步健全金融支持体系，推动民企融资多元化，例如扩大动产和权利担保统一登记，鼓励发行小微企业金融债券中国网。国际经贸环境改善：中美 2025 年 5 月达成关税协议，美方取消 91% 的加征关税，中方相应取消反制措施，直接降低民企出口成本，尤其利好新能源汽车、工业机器人等技术密集型产品world.gmw.cn。二、经济数据亮眼，民企成为增长核心引擎盈利韧性凸显：2025 年 1-5 月，规模以上私营企业利润总额同比增长 3.4%，显著跑赢国有控股企业（-7.4%）和股份制企业（-1.5%）。高盛报告指出，民企利润和 ROE 自 2022 年低点分别回升 22% 和 1.2 个百分点，现金回报率创历史新高。制造业引领升级：上半年规模以上私营工业增加值增长 6.7%，高于国有控股企业（4.2%）和外商企业（4.3%）。3D 打印设备、新能源汽车、工业机器人产量同比分别增长 43.1%、36.2%、35.6%，民企主导的新兴产业成为增长主力。出口结构优化：2025 年前 5 月，民企出口占比达 65.4%，工业机器人出口货值增长 55.4%，高端机床增长 16.4%，技术密集型产品占比持续提升。三、估值低位与市场结构变化孕育投资机遇估值修复空间大：民企指数的大盘成长风格估值处于历史低位，例如高盛定义的 “民营十巨头”（腾讯、阿里、比亚迪等）当前市盈率仅 16 倍，远低于美股 “七姐妹” 的 30 倍以上。相比之下，国企板块估值折价明显，非国企 PE/PB 分别为 30.04 倍 / 2.35 倍，显著高于国企的 10.94 倍 / 1.00 倍。市场集中度提升：中国股市市值集中度（前十大公司占比 17%）远低于美国（33%），高盛预测 “民营十巨头” 可能复制 “美股七姐妹” 的市场主导地位，推动股市集中度提升。截至 2025 年 6 月，“十巨头” 总市值达 11 万亿元，占 A 股、H 股、中概股市值的 10%，日均成交额占比 5%，流动性优势显著。资金配置潜力大：全球主动型基金对中国配置仍低配 2.4 个百分点，若按等权配置，可能带来 440 亿美元增量资金，大型民企因市值和流动性优势最受益。摩根士丹利上调中国股票评级至 “平配”，认为 MSCI 中国指数市盈率有望从 8-10 倍修复至 10-12 倍。四、技术创新与全球化双轮驱动长期增长研发投入转化效率高：民企贡献了中国 70% 以上的技术创新成果，2024 年前三季度科创板民企研发投入同比增长 8%，占营收比例中位数达 12.6%。例如，宇树科技在人形机器人领域的突破、星河动力在商业航天的布局，均体现民企在新质生产力中的引领作用。出海策略成效显著：民企凭借决策灵活、政策限制少的优势，2024 年出口占比达 64.7%，较上年提升 1.4 个百分点。例如，深圳英格威电助力自行车出口 40 多国，通过智能耳标和物联网技术实现全流程溯源；智能派科技的 3D 打印机凭借高性价比占据全球市场，海外用户主动承担部分关税。产业链协同效应增强：民企通过轻资产运营和产业链分工细化，形成技术驱动、政策响应、产业协同三重投资动力。例如，内蒙古侩牛公司与科研机构合作开发肉牛管理系统，带动上下游饲草种植、屠宰加工全链条升级呼和浩特市人民政府。五、民企 ETF：把握牛市弹性的核心工具全市场唯一民企主题 ETF：\(民企ETF(SZ159973)\)覆盖制造、科技、消费三大领域龙头，成分股中新兴产业占比超 75%，兼具高成长性和抗周期属性。历史数据显示，其在牛市中弹性显著，例如 2024 年科技板块上涨期间，国证民企领先 100 指数涨幅跑赢大盘。五大核心优势：长期业绩优异（近五年年化收益 12%）、牛市弹性足（历史牛市中涨幅超大盘 20% 以上）、盈利质量高（ROE 中位数 15%）、出海优势显著（成分股海外收入占比超 30%）、政策支持明确（纳入 “民营经济促进法” 重点扶持企业）。资金流入趋势明确：2025 年以来，民企 ETF 规模增长 35%，日均成交额突破 5 亿元，成为外资配置中国科技资产的重要渠道。六、风险提示与策略建议短期波动风险：红利低波和中小盘估值已处高位，需警惕市场风格切换对民企 ETF 的冲击。建议采用 “逢低分批建仓” 策略，避免追高。行业分化加剧：重点关注研发投入高（如 AI、半导体）、出海确定性强（新能源、高端制造）、政策支持明确（设备更新、绿色转型）的细分领域，规避过度依赖单一市场或技术落后的企业。长期持有逻辑：民企 ETF 的配置价值在于分享中国经济结构转型红利，建议持有周期不少于 3 年，以平滑短期波动，捕捉盈利复苏与估值修复的双重收益。结论综合政策、盈利、估值、技术、全球化五大维度，民营企业在牛市中具备显著投资价值。** 民企 ETF (SZ159973)** 作为布局龙头民企的最优工具，凭借低估值、高弹性、强政策支持等特性，有望成为投资者分享中国 “新经济” 增长的核心标的。建议投资者在市场回调时积极配置，长期持有以拥抱民营经济的黄金发展期。@弘毅远方基金