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宽心的沈阳队

发表于 2025-05-21 09:20:26 东方财富iPhone版发布于陕西

险资举牌潮与港股市场分析及港股ETF投资展望

一、险资举牌港股的核心驱动因素

高股息与估值优势港股银行、公用事业等板块的股息率普遍超过6%（如邮储银行H股、农业银行H股），显著高于A股同类标的。同时，港股相较A股存在20%-30%的折价，估值处于历史低位（恒生指数PB约0.79x），性价比凸显。举例：工商银行H股股息率比A股高约1.5个百分点，吸引险资长期持有

会计与税收政策利好

新会计准则（IFRS9）适配：港股高分红标的可计入FVOCI（公允价值变动计入其他综合收益），避免短期股价波动冲击利润表。

税收优惠：通过港股通持有H股满一年可免征企业所得税，进一步提升实际收益。

政策驱动与风险对冲需求监管层鼓励险资增配权益资产（如要求国有险企每年新增保费的30%投向A股或港股），叠加低利率环境下险资需通过高股息资产对冲“利差损”风险。

二、港股市场走向与结构性机会

短期趋势

红利资产领涨：4月关税摩擦后，港股红利指数（如恒生高股息R）涨幅达4%，抗跌性优于科技股。

外资回流：全球资金再平衡背景下，港股成为外资配置人民币资产的“桥头堡”，尤其是央企红利标的（如中国神华H股）获增量资金青睐。

中长期逻辑

经济修复预期：内地政策发力稳增长，银行、基建等顺周期板块盈利稳定性增强。

国际化与流动性提升：港股通扩容及中概股回流，推动市场流动性和估值修复。

三、ETF投资策略与优选方向

港股红利类ETF

港股通红利ETF（如520990.OF）：聚焦石油石化、通信、煤炭等央企，股息率6%-8%，AH溢价率处于历史低位（折价15%以上）。

恒生高股息ETF：覆盖银行、公用事业，近一年收益达79%，波动率低于恒生指数。

行业主题ETF

银行与能源ETF：险资举牌密集的招商银行H股、中国神华H股等标的可通过相关ETF布局。

科技与消费ETF：南向资金持续加仓阿里、腾讯等新经济龙头，受益于政策支持与盈利改善。

风险提示

周期波动：海运等强周期板块（占港股通红利ETF权重17%）可能因贸易政策变化导致回撤。

政策与汇率风险：美债利率波动及中美关税谈判不确定性需密切关注。

四、总结与建议

险资举牌潮反映港股“高股息+低估值”的核心价值，ETF可作为分散配置的工具。投资者可采取“哑铃策略”：

防守端：配置港股通央企红利ETF（如景顺长城中证国新港股通央企红利ETF），锁定稳定现金流。

进攻端：关注科技、消费ETF，捕捉政策与盈利双击机会。数据截至2025年5月21日，需结合市场动态调整仓位。