1 市场情绪修复带动A股上涨。

姜志分析了上周A股市场表现，大盘价值风格领先，钢铁、建材等行业受益于反内卷政策涨幅居前，银行板块因稳健特性持续受资金青睐部分行业如美容护理、计算机等出现调整，市场呈现存量资金博弈特征二级行业中，游戏、创新药等板块表现亮眼整体市场成交额略有下降，显示投资者情绪趋于谨慎。

2 市场风险偏好维持高位但小幅回落。

姜志指出市场风险偏好维持高位但小幅回落，受海外关税政策扰动和国内反内卷政策影响，A股市场在周一周二呈现震荡走势。周一市场回落，周二有所反弹，电力设备、有色金属和国防军工成为融资资金净流入前三行业。有色金属和国防军工因基本面改善和事件催化受到关注。

3 港股市场表现分化，医疗保健业领涨。

姜志分析了上周港股市场表现，恒生指数和恒生国企下跌，主要受关税不确定性影响香港中小指数逆势上涨2.35%，得益于新消费和新能源汽车权重股带动医疗保健业涨幅最大，创新药领域确定性高互联网板块短期受竞争扰动，但中长期在AI加持下有望向好南向资金持续流入，上周达127亿。

4 南向资金流入提振港股信心。

姜志分析了近期港股、美股和原油市场走势港股受中美关税谈判影响短期震荡，南向资金单日流入110亿显示市场信心美股因大而美法案通过持续反弹，但长期财政赤字存隐忧原油价格受供需和地缘政治影响波动，WTI和布伦特油价维持在60-70美元区间。

5 原油价格近期震荡为主。

姜志分析了原油价格影响因素，供需方面旺季有支撑但欧佩克增产带来压力，地缘政治和关税不确定性导致价格可能在60-70美元区间震荡黄金价格受美元信用担忧、央行购金和避险需求推动上涨美国债务上限提升和财政赤字扩大对美元信用产生负面影响，支撑黄金需求此外，贸易谈判不确定性和地缘冲突也利好黄金。

6 减税政策对经济有积极影响。

姜志分析了美国减税政策的具体内容，个人所得税和企业税收方面的调整。个人所得税方面，部分优惠措施永久化；企业税收方面，通过研究支出抵免等方式变相减税。这些措施有助于提升居民收入、促进消费，同时改善企业营收和净利润。政策对能源、军工等板块有利，但对人工智能短期有情绪影响。整体来看，减税政策对美国经济短期有提振作用，预计可提升经济增速约0.6%。

7 美国经济韧性超预期。

姜志分析了美国经济表现超预期的原因，包括科技、消费和传统板块的提振，以及非农就业数据超预期和上修他提到中美贸易谈判和关税限制的放松，指出后续需关注8月的整体情况美国非农就业数据显示经济韧性较强，但结构上存在一次性因素，持续性存疑。

8 失业率下行显示就业韧性较强。

姜志分析了美国失业率下行的原因，包括就业市场平衡、高低收入行业人员增减抵消及移民因素他认为非农数据走强显示美国经济韧性超预期，降息必要性减弱，市场预期美联储首次降息推迟至9月他维持年内两次降息的中性假设，并指出关税政策可能滞后影响经济数据美国PMI连续四个月收缩显示经济仍偏弱国内方面，中央财经委员会提出的反内卷政策引发市场强烈反应，该政策覆盖行业更广，包括传统和新兴领域，涉及国企和民企，与供给侧改革相比范围更大。

9 1.反内卷政策与创新药支持。

姜志分析了反内卷政策对行业的短期提振和长期影响，并介绍了创新药政策支持及商保目录纳入的利好国内PMI连续反弹但仍在收缩区间，内需改善值得关注。

10 经济企稳但短期谨慎。

姜志分析了当前经济形势，指出PMI显示经济有企稳迹象，建筑业回升与基建加快有关，房地产仍需政策落地海外关注美国关税谈判和美联储降息，不确定性较高国内反内卷政策积极，但资金面存在IPO和减持压力短期市场可能震荡，看好结构性机会如防御性资产、高增长板块和AI科技领域中长期预计A股将突破，可能在三四季度。

11 有色金属板块值得关注。

姜志分析了有色金属板块的投资价值，指出其上半年表现最佳，上涨18%他提到政策支持、金属价格上涨带来的业绩确定性以及经济复苏预期是关注该板块的主要原因，尤其看好贵金属中的黄金。

12 黄金价格中长期有望持续上涨。

姜志分析了黄金价格上涨的主要逻辑：去美元化和美元信用弱化是长期支撑因素，央行购金、美国财政赤字和降息预期也提供支撑。地缘政治冲突增加了避险需求，而黄金供给增长有限，供需关系推动价格上行。短期可能震荡，但中长期趋势向上。此外，铜矿供应问题可能推升铜价。

13 铜铝供需格局支撑价格坚挺。

姜志分析了铜和铝的供需格局铜的供应受限，而需求在新能源车、光伏、风电、AI数据中心及电力需求推动下持续增长，地产和乌克兰重建可能带来额外需求，铜价有望维持稳定铝的电解铝产能受限，但新能源车、电力和特高压需求增长，铝土矿和氧化铝供给过剩降低成本，电解铝企业受益于铝价高位。

14 铝行业长期走势向好。

姜志分析了有色金属四大板块：贵金属、工业金属、新能源金属和小金属铝因成本低位且需求增长，利润空间较大；锂价已触底，后续需观察供给收缩与储能需求；稀土受政策管制但加工优势显著整体来看，有色金属板块受房地产政策和经济复苏推动，中长期趋势向好。