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开篇直入主题，两个超跌板块，一个是看好白酒的超跌反弹，一个是看好化工的反内卷业绩向好。我近期陆续布局了$化工ETF(SZ159870)$ 市场规模第一，酒ETF（512690）市场唯一跟踪酒的ETF，两个规模都不小，符合我选择ETF的标准，即都是头部的ETF。我近期介绍过目前市场就是稳住金融步伐，科技股活跃的慢牛，随着行情的展开以及部分高位科技股风险加剧，白酒等消费股以及化工等周期股套牢盘开始松动，有耐心的人可以逐步布局了。今天我又买了些酒ETF（512690），买了就涨了。

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一、慢牛逻辑：国运背后的行情支撑

这轮行情不是普通的牛市，背后有着更深层的逻辑。当前经济环境下，提升上市公司市值显得尤为迫切。企业市值增加后，抵押贷款能力会增强，债务问题能得到化解，银行贷款风险也随之降低。这一切最终会提升政府和企业的信誉。所以说，这不仅仅是一场市场行为，更是国运牛和政策牛，需要足够的格局和视野才能理解和把握。

慢牛行情必须维持好呵护好，不只是因为喜欢牛市，而是因为它能解决实际问题。金融市场的稳定与经济增长已经形成了相辅相成的关系，一荣俱荣，一损俱损。

二、板块轮动：从科技到消费的切换

科技股各板块轮番上涨，已经持续了一段时间。人形机器人带来了一轮行情，寒武纪带着科创和芯片半导体冲了一波，固态电池产业链行情还在持续，光伏有启动迹象，风电、低空经济、脑机接口也都有所表现。

但科技涨高了之后，资金自然会寻找新的价值洼地。这时候，以酒为核心的消费板块可能会迎来机会。毕竟在牛市中，酒整体涨幅相对较小，存在补涨空间，也就是超跌反弹机会。此外，化工板块整体涨幅不大。

这两个值得关注的方向分别对应化工ETF（159870）和酒ETF（512690）。都是头部ETF，规模大，流动性好，是我布局行业的首选工具。

三、化工ETF：底部反转，布局正当时

化工ETF（159870）作为全市场规模最大的化工主题ETF，目前规模高达131亿元。七月份以来累计上涨9.44%，表现尚可。化工行业正在经历二十年未有之变局。过去五年，全行业陷入扩产-压价-亏损的恶性循环，钛白粉、有机硅等产品价格跌到历史冰点。但2025年数据显示，化学原料和化学制品制造业产能利用率已经触底反弹到73.5%。配合政府工作报告中提高投资效益的定调，行业正式进入反内卷周期。一旦PPI走出低迷结合海外降息，新一轮被动去库和补库周期就有望开启，化工恰恰是对库存周期非常敏感的品种。

化工ETF跟踪的中证细分化工产业主题指数，前十大权重股涵盖万华化学、盐湖股份、龙佰集团等龙头，合计占比43.84%。这些企业正是行业反内卷政策的核心受益者。

四、酒ETF：消费复苏，估值历史低位

酒ETF（512690）是目前全市场唯一跟踪酒的ETF，规模约190亿元。它跟踪中证酒指数，持仓覆盖白酒、啤酒等细分领域，前十大重仓股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖等龙头，合计占比超60%。

白酒板块当前的市盈率仅为19.83倍，处于近十年的低位水平，估值分位数更是只有2.74%。具体到头部企业，贵州茅台的动态PE为24倍，五粮液更是低至17倍，均低于其历史平均值。

中央汇金在上半年通过单一资产管理计划，增持了鹏华酒ETF1.21亿份，总持有量达到5.81亿份，成为第三大持有人。国家队资金的动向历来被视为市场风向标，此次增持无疑为白酒板块注入了强心剂。

随着宴席和礼品消费场景的逐步复苏，特别是300元以下大众价位白酒产品开始显露起色，为行业增添了积极信号。而即将到来的中秋国庆旺季，作为传统的备货高峰期，有望进一步加速终端动销。

五、核心企业：谁在引领行业变革

化工ETF持仓中的万华化学权重占比10.46%，盐湖股份占6.47%，巨化股份占3.96%。这些企业都是各自领域的龙头。万华化学作为化工行业的领军企业，在全球MDI市场具有领先地位。盐湖股份则是钾肥和锂资源的重要供应商，受益于新能源汽车产业的发展。巨化股份在制冷剂行业具有竞争优势，受益于配额制改革。

酒ETF的重仓股贵州茅台占比16.62%，五粮液占14.88%，山西汾酒占11.18%。贵州茅台作为行业龙头，毛利率长期维持在90%以上，经营性现金流净额持续覆盖净利润，是名副其实的现金奶牛。五粮液和泸州老窖作为高端白酒的代表企业，品牌优势明显，持续挤压中小品牌的生存空间。山西汾酒则凭借独特香型和全国化布局，实现了快速增长。

六、投资策略：如何布局下一轮行情

对于化工板块，短线可以关注需求旺季叠加供给收缩的子行业，如农药、有机硅等。长线配置则应该选择龙头企业，他们凭借技术壁垒和规模优势，在反内卷中持续受益。化工行业正处于周期底部向上阶段。扩产周期尾声、政策引导下的行业自律、需求端复苏预期，共同构成行业盈利改善的驱动力。

对于酒板块，定期投资分批买入策略可以帮助平滑波动，享受长期复利效应。当前酒ETF处于年线附近，涨涨跌跌，连续回调后可视为低吸机会。在震荡市中，可以将酒ETF作为消费板块的核心配置，与科技主题形成攻守平衡。白酒的稳健现金流可对冲科技股的高波动，提升组合风险收益比。

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