外资客观VS内资谨慎，资金为何分歧？
在当前市场环境中，外资正积极布局美国光伏行业，受益于政策松绑与AI驱动的能源需求增长，尤其是清洁能源税收抵免的放宽以及企业级光伏项目的缓冲期。科技巨头们如微软已锁定光伏与核电的长期订单，市场对增量需求的预期明确，且外资对美股光伏企业的估值容忍度高，更关注长期成长性。
然而，内资则处于防御状态，面临产能出清的焦虑，多晶硅和玻璃价格大幅下跌，行业亏损加剧。此外，国内政策风险和对东南亚组件的双反调查也令市场谨慎，光伏主动权益基金的持仓比例降至历史低位，仅为1.2%，资金仍在观望产能出清的进度。（数据来源：叙市、IMI财经观察）
总而言之，关键矛盾点在于：外资看“需求爆发”，内资等“供给侧出清”，共识缺失导致A股光伏对利好反应滞后。
行业阶段定位：第四周期黎明前的布局机会
据光伏四阶段模型，当前处于：
第三阶段尾声：全行业亏损倒逼产能收缩（玻璃厂减产30%、硅料厂控产）。
第四阶段前夜：技术龙头市占率提升（BC电池产能年底冲100GW）、政策纠偏加速（工信部严打低价倾销）。
考虑攻守兼备的交易策略
A股光伏：聚焦龙头与事件驱动
（个股仅作示例，不构成实际投资建议；市场有风险，投资须谨慎）
行业关键观测点包括：
政策端，国内《价格法》修正低价中标规则、美国9月双反税率裁定；以及产业端，组件价格能否守住0.65元/W成本线、印尼百GW招标中企的份额。
此外，在卫星配置方面，港股科技领域或正成为对冲内资分歧的替代选择，目前该领域的估值水平仅为20倍市盈率，相较于纳斯达克的42倍更具吸引力。同时，腾讯和阿里等公司的每股收益增速超过30%。投资者可博弈外资回流中国资产，近期已有显著的资金流入。此外，国防军工和资源品也呈现出阶段性机会，军工领域的新型装备亮相将推动相关公司的发展，而农业相关产品在中期具备支撑，增强了投资组合的韧性。
总体而言，内外资分化下的思考逻辑为：通过产能出清（硅料和玻璃减产）实现价格企稳，进而推动政策落地，最终重塑内外资共识。在此背景下，投资策略应围绕光伏龙头企业进行左侧布局，依托其技术与出海双重壁垒，同时在右侧追击港股科技，以期迎接估值修复的弹性。期待四季度行业拐点与资金共振的到来。（部分观点参考：叙市）
“反内卷”来日方长
市场分析认为，“反内卷”未来趋势将至少延续至“十五五”期间，主要聚焦于三大方向：政策将持续至2026年，直至核心行业的产能利用率回升至80%以上，企业利润率回归合理区间。深化方向包括从“反低价”转向“促优质”，通过推动质量分级认证实现“优质优价”；从“去产能”转向“育新质”，对半导体材料和航天空树脂等“卡脖子”领域提供定向补贴；以及从“行业自律”走向“全国协同”，建立跨省产能预警平台以消除政策洼地。然而，短期内部分依赖低价竞争的中小企业将面临淘汰，地方执行也可能出现偏差，需要警惕个别地区借“反内卷”之名进行地方保护。
总体来看，虽然持续性毋庸置疑，但路径将更加智慧。“反内卷”本质上是“供给侧改革2.0”，其根植于中国经济从“量”到“质”的转型需求。政策已从初期的“止血”转向“造血”，未来将通过“法治化红线+市场化激励”的组合拳，推动行业从“内卷红海”迈向“价值蓝海”。龙头企业或借助技术壁垒与政策支持扩大优势，而中小企业或聚焦细分市场或融入产业集群以规避冲击；可持续关注相关重点企业表现。
光伏板块关联个股：阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份、TCL中环、正泰电器、晶科能源、晶澳科技、德业股份
（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
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