“在不确定性中寻找确定性，黄金是为数不多的答案。”

投资大师霍华德马克斯的这句感悟，在2025年全球市场波动中显得颇为深刻。

当关税政策搅动全球贸易格局，当地缘冲突持续发酵，黄金作为穿越千年的价值锚点，正被赋予新的时代意义。从索罗斯将黄金视为“危机的计价单位”，到巴菲特强调其“组合减震器”作用，投资大师们对黄金的共识，正在普通投资者的资产配置中形成共振。

随着金融工具的迭代，黄金投资已从传统的实物持有发展为多元化的产品体系。在各类投资工具中，中国基金市场上的交易所交易基金（ETF）因其流动性与便利性逐渐成为主流选择，而上海金ETF作为其中的新型代表性产品，正以差异化的运作逻辑，为大众搭建起连接黄金市场的专业桥梁。

作为跟踪上海黄金交易所黄金资产价格的典型产品，金ETF（159834）自成立以来规模出现显著增长，截至2025年6月17日，近三年收益率超90%，年化回报24.23%（Wind）。

全球硬通货

在中学教科书中有一句“黄金天然是货币”的表述。

在现实生活中，黄金是超越主权货币的全球硬通货的存在，这赋予了它天然的避险功能，每当危机来临，它的价值就会得到凸显。2022年俄乌冲突爆发当日，伦敦金现货价格跳涨3%；2023年中东局势升级时，黄金单周涨5%。

又如，今年以来特朗普关税政策引发美元信任危机，COMEX黄金价格一度突破3500美元/盎司。今年的情况与2008年次贷危机时如出一辙：当雷曼兄弟破产引发美元流动性危机，黄金半年内从600多美元/盎司飙升近1200美元/盎司，成为对冲货币风险的“稳定器”。

随着黄金价格不断攀升。在国内市场上，金价早已经跨越了700元/克的价位。当金ETF等投资工具出现后，现如今投资黄金并非是高价重金买入一种方式，很多人相对轻松地做到了将黄金纳入了多资产配置的篮子中。对他们来说，黄金的价值不在于高收益，而在于当股票、债券等资产下跌时的稳定性。因为，黄金价格与A股和债券相关性较低，较少受到A股、债市涨跌影响，配置黄金有利于进一步分散持仓风险。2018年A股熊市中，Wind全A指数下跌28.25%，但上海金涨幅3.78%，若将10%的股票仓位配置于该黄金标的，亏损将减少11%以上。这种“危机对冲”特性，使其成为资产组合抵御黑天鹅事件的“减震器”。

上海金和上证指数走势对比

数据来源：Wind，上证指数(000001.SH)、上海金(SHAU.SHG)，上海金走势指上海金集中定价合约(SHAU.SHG)价格走势，上海黄金交易所于2016年4月19日发布首个以人民币计价的黄金基准价格，简称“上海金(SHAU)”，走势图展示区间：2016.4.19-2025.4.30

需要指出的是，黄金的投资价值并不局限于对冲风险。它兼具金融投资与大众消费属性，珠宝首饰便是中国人千年以来的传统高端消费品。如今，伴随科技发展，从消费端延伸至航天、电子等高端制造场景，黄金的实体应用构建起区别于其他贵金属的价值根基，为资产配置提供消费属性与工业需求的双重支撑，使其成为多元配置里兼具实物价值与金融属性的特殊资产。

黄金投资工具对比

提及黄金投资，投资者往往面临多种选择，但每种工具特性差异显著。实物黄金虽带来“看得见摸得着”的安全感，却存在存储成本高、变现手续繁琐等问题；纸黄金难以规避交易成本高的痛点，点差成本占比达0.2% 以上；黄金期货与期权属于高门槛工具，普通投资者难以驾驭；黄金股票与金价的相关性远低于专业黄金ETF的联动性。

在这样的背景下，黄金类ETF凭借 “交易成本低、流动性高、紧密跟踪金价” 的特性，正逐渐成为普通基金投资者资产配置的主流选择。展开来看，金ETF（159834）这一上海金 ETF与传统黄金 ETF相比，也存在几点明显不同：

1、相较大部分黄金ETF，上海金ETF投资范围更广，能投资所有黄金现货合约，包括上海金、AU99.99，还可投资AU（T+D）、参与黄金租赁 。

宽广范围让基金管理人在管理基金时，有更多操作空间，比如上海金ETF可从事黄金出借业务，每年带来增量收益，在目前低利率环境下优势得到凸显；普通黄金 ETF 投资标的相对单一，多挂钩上海黄金交易所Au99.99 现货价格。当黄金市场剧烈震荡时，金 ETF（159834）也可以将少量资金投向货币市场工具。

2、上海金ETF保证金交易，基金管理人可开展货币管理操作，像进行上交所1天期国债回购、深交所1天期国债回购、银行间回购、银行活期存款等，借此增厚产品收益；而普通黄金 ETF 通常无此类货币管理增厚收益的方式。

3、上海金ETF交易成本优势明显。上海金集中定价合约交易手续费免收；同期黄金 ETF 投资的黄金现货实盘合约及AU（T+D）合约，分别维持万分之三及万分之一点五的交易手续费率 。

4、黄金ETF因投资者申赎，基金经理隔日补券易受连续竞价干扰，成本高、跟踪误差大；上海金 ETF 隔日补券采用同一集中定价结果，跟踪现货价格更容易、准确，跟踪误差更小。

金ETF（159834）与市面上普通的股票类 ETF不同的是，它在二级市场交易时适用T+0模式，即当天可以自由买卖。

对于没有股票账户的投资者，金ETF（159834）还有支持银行、支付宝等场外渠道申购的“姊妹”产品 —— 南方上海金ETF 联接基金（A类018391/C 类018392）。该基金主要投资于金 ETF（159834），通过场外申赎机制让无法使用股票账户的投资者也能分享黄金市场收益。

相比实物金成千上万的投资高门槛，金ETF（159834）和南方上海金 ETF 联接基金在各大平台的投资门槛均在千元以下。其中，南方上海金 ETF 联接基金（A类018391/C 类018392）在多数认购渠道均支持10元申购。

最后的话

金融市场多变，黄金市场的价格也是每个交易日都在震荡。但是，有些东西是可以不变的。

投资的核心在于资产配置，正如配置之父马科维茨所言“多元化是投资唯一免费的午餐”。而黄金投资至少在一定程度上能起到对冲股债风险的作用。

无论如何，站在当下，作为普通投资者来说，金ETF（159834）还是值得关注的低门槛的黄金投资品种。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现，投资者应充分阅读基金合同、招募说明书等法律文件，根据自身风险承受能力做出投资决策。